USA: il terremoto di Trump e le sue repliche in Spagna | Attività commerciale

Oltre a imporre le tariffe, di per sé un nefasto commercio internazionale, la politica economica di Trump ha scatenato a shock Finanziario di grandi dimensioni. I collegamenti finanziari tra le due parti dell’Atlantico sono persino più stretti degli spot pubblicitari, a causa della centralità del dollaro e del peso del mercato nordamericano.

Il volume degli investimenti spagnoli negli Stati Uniti equivale al 14,7% del nostro PIL (aggiungendo la posizione di investimento diretto nel tessuto produttivo americano e investimenti di portafoglio, che comprende obbligazioni, azioni e altre attività finanziarie, ad eccezione delle riserve di modifica). Questo è 12 volte più di quanto esportiamo ogni anno negli Stati Uniti. Nel caso della Germania e della Francia, la presenza degli investimenti statunitensi è ancora più intensa, anche in aumento negli ultimi cinque anni.

Cioè, gli Stati Uniti sono riusciti ad attirare una buona parte dei risparmi generati dalle famiglie e dalle aziende europee, qualcosa che potrebbe essere costoso: prima che alcuni legami finanziari di tale grandezza, il terremoto scatenato dalle politiche del presidente repubblicano sta causando forti repliche nel vecchio continente. Oltre all’impatto diretto dell’aumento delle tariffe sulle nostre esportazioni, lo spettro della recessione – o almeno un forte freno – che incombe sul potere mondiale principale pesa le aspettative dei dividendi degli investitori.

Inoltre, i membri in sospeso della nuova amministrazione – e talvolta Trump stesso – considera che la reinindustrializzazione degli Stati Uniti attraversa un forte deprezzamento del dollaro contro le monete dei principali concorrenti. Dal ritorno di Trump, la valuta americana ha perso il 10% del suo valore in relazione all’euro. Pertanto, sia le società che le persone con interessi negli Stati Uniti dovrebbero affrontare una doppia sanzione: quella che causa i tagli anticipati dei suoi benefici a seguito della pausa economica e della disabilità che deriva dall’ammortamento del valore negli euro dei suoi investimenti.

Dubbi sorgono anche dubbi sulla sostenibilità del bilancio, date i forti tagli fiscali annunciati da Trump e l’allusione a un’ipotetica ristrutturazione del debito. Si tratterebbe di forzare le scadenze più lunghe delle obbligazioni in circolazione, al fine di alleggerire gli oneri finanziari che affrontano il tesoro americano nei prossimi anni.

In ogni caso, l’accumulo di passività, insieme al rischio di stagflazione, ha contribuito al nervosismo di molti investitori che hanno scelto di vendere titoli di debito. Il risultato è un rimbalzo della redditività richiesta dai mercati per il loro acquisto di obbligazioni: oggi il prezzo bonus di riferimento raggiunge il 4,4%, rispetto al 2,6% della sua controparte tedesca e al 3,3% degli spagnoli. E tutto indica il mantenimento di un alto differenziale o di rischio, per un periodo prolungato.

È tempo di ridurre le agenzie finanziarie rispetto al dollaro, rafforzando l’attrattiva dell’euro. Oltre ad essere la principale valuta di riserva delle banche centrali (che rappresentano il 60% del totale), il dollaro gode anche di una posizione dominante sia nel sistema di pagamento che nelle emissioni di debito internazionale. L’accelerazione dell’Unione Capital, il lancio dell’euro digitale e la creazione di un vero mercato del debito europeo sarebbero passi importanti. A ciò viene aggiunto un ambiente stabile contrassegnato dallo stato di diritto e da una relativa coesione sociale, sempre più preziose attività.

Immediatamente, tuttavia, Wall Street rimane l’epicentro del ciclo finanziario mondiale. Un ciclo che ora genera incertezze per gli investimenti produttivi, aggravando gli effetti del protezionismo sulle esportazioni. L’economia spagnola, sebbene meno esposta rispetto ad altri paesi nel nostro ambiente, non sarà combattuta da un terremoto annunciato.

Raymond Torres è direttore della situazione delle funzioni. In x: @raymonderres_