Il governo dell’ultraliberale Javier Milei, in Argentina, arriva alla fine del 2024 con livelli di popolarità superiori a quelli ottenuti dai suoi predecessori Alberto Fernández e Mauricio Macri per lo stesso mandato.
L’inflazione è scesa a meno del 3% al mese, il rischio paese è diminuito di due terzi, le finanze sono in ordine (dopo i tagli draconiani alla spesa pubblica) ed è stato registrato un surplus fiscale assolutamente insolito. L’economia mostra segni – ancora incipienti – di essersi lasciata alle spalle i giorni peggiori, con le prospettive di un buon raccolto agricolo e di una produzione di gas in aumento.
Ora la principale minaccia per Milei, nel 2025, è da questa parte del confine. E non ha nulla a che fare con l’abisso ideologico tra lui e il presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT). Questa è la svalutazione del reale.
Oggi, a Buenos Aires, c’è un fantasma che ci riporta al 13 gennaio 1999. In quel lontano mercoledì, il tasso di cambio controllato in Brasile morì improvvisamente. Poi cominciò l’incubo argentino di mantenere la parità peso-dollaro. Come sappiamo, è finita male: c’è stato il “corralito” (blocco dei depositi bancari), la svalutazione massima, il default del debito.
Torniamo al presente. Quest’anno il real ha perso il 25% del suo valore rispetto alla valuta americana. Nessuno garantisce che non perderai ancora di più. Che il dollaro non raggiunga i 7 R$ invece di tornare ai 5 R$. Si tratta di un colpo con un immenso potenziale di danno alla già indebolita competitività del paese vicino.
Gli scambi con il Brasile rappresentano il 30% dell’intero commercio estero argentino. Ancora più importante: equivale a circa il 60% delle esportazioni e importazioni di prodotti industrializzati. Se costa meno comprare pneumatici o biscotti brasiliani, ad esempio, le fabbriche argentine chiudono i turni di lavoro.
L’economista Alberto Cavallo, professore di Harvard e figlio dell’ex ministro Domingo Cavallo, ha confrontato i prezzi in Brasile e Argentina per un paniere identico di cibo, carburante e prodotti elettronici. È giunto alla seguente conclusione: il Brasile è più caro, in dollari, del 19% rispetto all’Argentina. Per coloro che viaggiavano nel paese vicino e pensavano che tutto fosse un affare, fino a poco tempo fa la situazione è cambiata.
Poi è il momento di tornare all’analisi politica e sottolineare come l’ancoraggio del tasso di cambio e il dollaro gestito abbiano svolto finora un ruolo chiave nel successo di Milei.
Nominalmente, il peso a oltre 1.000 per un dollaro sembra debole. Ma non lasciarti ingannare dalle impressioni. È diventato forte in termini reali perché il suo deprezzamento non è sufficiente a compensare l’inflazione. Risultato: prodotti e servizi importati a prezzi molto bassi, recupero del potere d’acquisto, successo negli sforzi del governo per contenere la spirale dei prezzi.
Finora, tutto va bene per Milei. L’indice di fiducia nel governo (ICG), misurato dalla tradizionale università di Buenos Aires Torcuato Di Tella, indica un indice di gradimento superiore del 43% rispetto alla misurazione di Alberto Fernández del dicembre 2020 e del 7% superiore a quella di Macri del dicembre 2016.
La lotta contro l’inflazione è il motore della popolarità libertaria. Era la più grande preoccupazione degli argentini alle ultime elezioni presidenziali e Milei riesce a domarla. È sceso dal 25,47% di dicembre dello scorso anno al 2,43% di novembre di quest’anno: un’evoluzione considerevole su un periodo di 12 mesi.
Una bassa inflazione (secondo gli standard argentini) richiede un peso forte. Un peso forte richiede un massiccio afflusso di dollari, il che non è il caso, né il controllo del tasso di cambio.
Quando il tuo principale partner commerciale svaluta così tanto la valuta, come è successo con il real brasiliano, il compito di gestire il valore del peso diventa molto più complicato.
Il governo Milei ha due alternative. Il primo è consentire un aggiustamento del tasso di cambio e anche svalutarlo. Dato il probabile impatto sull’inflazione, diventa un’opzione politicamente meno attraente.
Il secondo è cercare più dollari. Per raggiungere questo obiettivo è fondamentale un nuovo accordo con il Fondo monetario internazionale (FMI). Casa Rosada parla già di un accordo, nei primi quattro mesi del 2025, per ottenere altri 10 miliardi di dollari dal Fondo.
Un problema è l’eventuale resistenza della burocrazia al FMI. L’Argentina ha un debito di oltre 40 miliardi di dollari con l’organizzazione. È naturale che tra i tecnici di Washington ci sia poca voglia di esporsi ulteriormente verso un paese sudamericano con una lunga storia di default.
Per raddoppiare la sua resistenza, Milei ha un super alleato: Donald Trump, che si insedierà il 20 gennaio. È convinto che il repubblicano, con il quale ha stretti rapporti e affinità ideologiche, darà la spinta necessaria per sbloccare un nuovo accordo.
Ecco il percorso più probabile per l’Argentina nel 2025: un robusto prestito da parte del FMI, ulteriore respiro per mantenere il valore del peso, un tentativo di abbassare ulteriormente l’inflazione. E tanti tifosi, intanto, per il successo del Brasile.