Sabadell progetta un altro colpo nell’OPA con un dividendo straordinario di 500 milioni | Aziende

Il Banco Sabadell tira fuori tutta la sua artiglieria contro il BBVA. La banca catalana – la cui prima linea di difesa nella scalata ostile è stata la promessa di distribuire ai suoi azionisti 2,9 miliardi in due anni, circa il 25% della sua capitalizzazione – prepara un’altra offensiva nella presentazione dei risultati annuali, in cui comunicherà al mercato il pagamento di un dividendo straordinario, imputato a riserva, per distribuire ai propri azionisti il ​​capitale in eccesso che l’entità riscontrerà nei propri conti, secondo le fonti finanziarie. Si tratta di una vera e propria dura prova, che costringerà BBVA ad adeguare nuovamente la sua offerta, e che porterà avanti l’offensiva politica lanciata questa settimana con la decisione di riportare la sede della banca in Catalogna.

Le norme sull’acquisizione limitano la capacità del consiglio di Sabadell di prendere questa decisione, a causa del cosiddetto dovere di passività. La banca dovrà quindi portare questa decisione alla prossima assemblea degli azionisti, che solitamente si tiene nel mese di marzo. Prima di essere pagato, dovrà anche avere l’approvazione della Banca Centrale Europea (BCE).

Sarà, in ogni caso, la prima volta che la banca distribuirà il capitale in eccesso ai propri azionisti tramite un dividendo straordinario. L’entità ha fissato il proprio obiettivo al 13% e ha chiuso l’ultimo trimestre con un rapporto CET 1 completamente carico (che misura il capitale di massima qualità) del 13,8%. Queste cifre già rappresentano lo 0,5% del buffer anticiclico che la Banca di Spagna dovrà realizzare quest’anno, il che la rende una delle banche spagnole con il maggiore eccesso di capitale.

Secondo i dati pubblicati alla fine del terzo trimestre, l’entità dispone di un capitale in eccesso di 639 milioni di euro. Un recente rapporto Alantra stima questo eccesso di capitale a circa 500 milioni di euro. Per distribuire questo importo, la banca prevede di combinare sia nuovi riacquisti di azioni proprie che un pagamento in contanti.

Questa mossa conferma le promesse della banca ai suoi azionisti. In ottobre aveva già pagato un acconto sul dividendo, al tasso di otto centesimi per azione, il che significava distribuire 400 milioni. Inoltre, ha anche impostato il pagare (la percentuale di utile distribuita agli azionisti) al 60%. Come ha fatto negli anni precedenti, la banca proporrà anche un dividendo complementare addebitato sul bilancio 2024, che di solito è stato dello stesso importo di quello ordinario, il che significherebbe pagare altri 400 milioni e aggiungere un totale di 800 milioni. Inoltre, l’entità prevede di riprendere il riacquisto di 250 milioni di azioni lasciate in sospeso a causa dell’OPA e la cui riattivazione dovrà essere autorizzata anche dall’assemblea degli azionisti. Tra tutto questo la banca dovrà arrivare alla distribuzione di 2.900 milioni, al ritmo di circa 1.450 milioni l’anno.

Questa cifra sembra un po’ datata. Il management di Sabadell, guidato dall’amministratore delegato César González-Bueno, negli ultimi mesi ha lasciato intendere al mercato che in qualsiasi momento aumenterebbe questa cifra di 2,9 miliardi di distribuzioni agli azionisti e tutto indica che miglioreranno questa cifra nei prossimi presentazione dei risultati annuali. Lo aveva già fatto a luglio, nella presentazione dei risultati del primo semestre, quando aveva alzato la cifra da 2,4 a 2,9 miliardi grazie all’aggiunta del riacquisto delle azioni paralizzate dall’Opa e allo svincolo di 250 milioni per effetto della migliori previsioni nell’applicazione della nuova normativa europea sul calcolo del capitale Basilea III. La dirigenza della banca ha ripetutamente chiarito che i risultati sono stati superiori a quelli preventivati ​​dai gestori, oltre ad avere alcuni problemi straordinari, come la vittoria nella causa contro Cerberus per la vendita di un portafoglio di asset tossici, che ha significato intascare altri 356 milioni.

Il rapporto Alantra aumenta questa cifra di distribuzione dei dividendi in due anni a 3,1 miliardi. Secondo le sue stime, la banca pagherà un dividendo complementare di 571 milioni; più 250 milioni per il programma di riacquisto di azioni proprie; 600 milioni di oneri aggiuntivi rispetto al risultato del 2024; 1.000 milioni di dividendi contro il bilancio 2025 e 270 milioni per la distribuzione del capitale in eccesso. Ciò significa pagare all’azionista una somma pari al 25% del suo valore di borsa e questa società di analisi stima inoltre che riacquisterà fino al 5% del capitale azionario durante la prima metà dell’anno. In questo contesto, la settimana scorsa BBVA ha deciso di apportare un adeguamento tecnico all’offerta pubblica di acquisto, vincolandola a non raggiungere più del 50% del capitale, ma piuttosto i diritti di voto, escludendo le azioni proprie detenute dalla banca.

Questo movimento porta ancora una volta la guerra tra BBVA e Sabadell sul terreno dei dividendi. Al pagamento ordinario di Sabadell di ottobre, che ha triplicato quello dell’anno precedente, l’entità guidata da Carlos Torres ha risposto con il dividendo più grande della sua storia, ad un tasso di 29 centesimi lordi per azione, l’81% in più rispetto all’anno precedente. La banca, che ha fissato il pagare tra il 40% e il 50% dell’utile, inoltre paga solitamente due dividendi ogni anno: uno in autunno e l’altro in primavera. Secondo gli anni precedenti, il dividendo complementare di solito raddoppia il dividendo ordinario, che potrebbe portare il dividendo di quest’anno sopra i 58 centesimi per azione. Inoltre, BBVA, che si è anche impegnata con gli azionisti a restituire il capitale in eccesso, al di sopra della fascia obiettivo compresa tra l’11,5% e il 12%. Negli ultimi tre anni, ad esempio, ha riacquistato il 14% delle sue azioni, per un importo di 5,3 miliardi.

L’intera cascata di pagamenti agli azionisti sopra descritta costringerà BBVA a modificare ripetutamente l’equazione del cambio di acquisizione nei prossimi mesi, per scontare i pagamenti dei dividendi, che attualmente sono in un’azione BBVA e nel dividendo di ottobre di 0,29 euro per ogni 5,0196 Sabadell azioni. Inoltre, se BBVA paga un dividendo complementare, come ha fatto negli ultimi anni, questo dovrà essere pagato in contanti agli azionisti di Sabadell che accetteranno l’offerta pubblica di acquisto al momento della sua esecuzione, come stabilito dalla legge sulle acquisizioni e riportato nell’annuncio di acquisizione. l’acquisizione

Tutto ciò significa far uso dell’artiglieria economica contro l’acquisizione. Ciò si unisce al cambio di sede deciso dalla banca questa settimana, per tornare in Catalogna. Si tratta di una misura che inonda politicamente l’OPA, dato che prende una decisione fortemente auspicata sia dal Governo della Generalitat che dall’Esecutivo centrale. E ciò significa che qualsiasi condizione per dare il via libera all’operazione richiede di affrontare la natura catalana della banca.