Perché la BBVA OPA evapora? | Economia
L’OPA BBVA perde sofferenza, perché Sabadell aumenta il suo legame con gli azionisti tradizionali dopo essere tornato al suo quartier generale catalano: al normale, dopo sette anni di esilio. Perché il 20-N, la competenza (il CNMC) ha rovinato il rapido calendario previsto dall’Opanon, quando ha aperto “una seconda fase” di esame, più impegnativo. Perché la nuova tassa bancaria tasserebbe la risultante entità più grande (incorpora la progressività). E poiché l’assalto di Donald Trump all’economia messicana, dove BBVA raccoglie circa il 60% dei suoi benefici, complica tutto.
La perdita del soffietto dell’OPA è trasformata nella tendenza a evaporare a causa della diversa evoluzione delle azioni dal 1 ° maggio 2024 (il suo annuncio). Modifica l’equazione di Exchange (in azioni) sollevata.
Pertanto, il valore di mercato trabocca quello proposto dall’opanon (a 2.134 euro/azione). Ciò accade lunedì scorso (ha citato a 2.139). È stato esacerbato giovedì (2.193) e venerdì (2.210). Ciò che schiaccia il premio offerto all’inizio, del 30%. Lo posiziona sotto lo zero. È andato laggiù lunedì, ma il divario è stato aperto di più in quelle due sessioni (il prezzo della banca catalana ha traboccato quello del basco-madrileño): se questo viene ripetuto in modo sostenuto, è che il mercato scommette che il mercato scommette L’OPA non viene fuori vai avanti, perché la citazione di Opada sopra ciò che è stato offerto: l’opanant avrebbe dovuto aumentare la sua offerta. Tale regola si applica a tutte le offerte di acquisizione pubblica.
Ma in questo caso sarebbe controindicato farlo in metallico, come affermano alcuni. Il suo presidente, Carlos Torres, lo ha negato solennemente e ripetutamente. E soprattutto, erodererebbe la redditività dell’operazione. Ma l’essenziale, il che spiega perché l’operazione è ai margini dell’abisso – se i suoi parametri non cambiano – che il Fondo commerciale negativo (Badwill) si sta diluente alle marce forzate, alla bussola del miglioramento del mercato azionario di Sabadell (per il suo aumento dei suoi risultati).
È un problema contabile. Ma decisivo. Lui Badwill È la differenza tra il valore contabile nei libri e la capitalizzazione azionaria: questo era a Sabadell, dalla Grande Recessione, molto più basso del valore contabile. In una fusione quel gap è configurato come Valore in eccesso di contabilitàche serve ad assorbire i costi di ristrutturazione, senza affrontarli dai coraggiosi, cioè senza sminuire le proprie risorse. Ciò è accaduto con l’assorbimento di Bankia da parte di Caixabank: questo ha goduto dei 4.272 milioni Badwill del primo. La pioggia cade dal cielo contabile.
All’inizio dell’OPA, il BBVA lo ha ufficialmente crittografato Cattivo sfondo in 2.134 milioni (per il 100% della banca operata); Il 20 settembre lo ha ridotto a meno del 50%, 1.023 milioni, dato il recupero dell’opportunità. Questa settimana è stata ridotta al 5%, secondo le fonti della banca operata (come il prezzo a valore contabile tangibilela relazione tra il valore di mercato e il valore contabile è ora 0,95). Nella misura in cui la tendenza azionaria si sta mostrando coerente, indica la sua totale scomparsa.
Ciò implicherebbe che il finanziamento del costo di ristrutturazione attribuito a quel fondo (come nei piani di qualsiasi offerta) scomparirebbe del tutto in questo caso: questo dovrebbe essere affrontato, in aggiunta agli 850 milioni Sinergie o risparmio amministrativo calcolato, ma soggetto a discussione, appello al capitale.
Ciò che mostre limita, poiché il rapporto di solvibilità (risorse proprie sul totale delle attività) di BBVA (12,84%, a settembre), più debole in un punto rispetto a quello di Sabadell (13,80%) è di tre punti dalla media della Banca europea (15,81, per Giugno). Ridurre ancora di più per sostituire l’evaporazione del Fondo commerciale negativo aggraverebbe quel deficit. Anche agli occhi del supervisore, una delle cui preoccupazioni è o deve essere, stabilità finanziaria.
