‘Lula IV’, vigilia elettorale e risultati societari: le ragioni per credere nella ‘madre di tutti i rally’ per il mercato azionario, secondo l’analista
L’analista cita 3 ragioni per avere una visione costruttiva sul mercato azionario brasiliano d’ora in poi dopo un anno negativo per Ibovespa
Se il lettore segue le notizie economiche e finanziarie, probabilmente nel tempo si sarà imbattuto in diversi articoli che affermano che il mercato azionario brasiliano è conveniente – e questa realtà sembra non cambiare mai. Certo, è bene acquistare buone azioni a prezzi interessanti, ma è importante che raggiungano un prezzo considerato giusto nel tempo. Dopo tutto, che senso ha essere tirchi e restare sempre così?
Mentre l’Ibovespa scende di oltre il 3% nell’anno, le borse come quella statunitense decollano. L’S&P500, il principale indice azionario statunitense, registra un rialzo del +24% nel 2024, mentre il Nasdaq, focalizzato sulle società tecnologiche, +28%. Il lettore potrebbe giustamente obiettare che non è giusto paragonare l’andamento del mercato azionario brasiliano, paese emergente, con quello della più grande economia del mondo.
Il problema è che Ibovespa ha chiuso la prima metà del 2024 con la performance peggiore tra le principali borse mondiali, considerando come parametro la valuta locale. Nel frattempo, gli investitori hanno potuto osservare vigorosi aumenti di altri asset rischiosi, come ad esempio le società tecnologiche e le criptovalute.
Il mercato azionario brasiliano è davvero a prezzi interessanti?
La risposta alla domanda di cui sopra è sì. Le azioni locali vengono scambiate a un multiplo prezzo/utili (12 mesi in avanti) inferiore alla media storica, come mostrato nel grafico preparato da BTG Pactual:
(GRAFICO BTG)
In breve, gran parte del pessimismo sugli asset rischiosi locali deriva dalla mancanza di un ancoraggio fiscale credibile e dalla preoccupazione per l’eccessiva spesa pubblica, che incide sulle aspettative di inflazione e sui tassi di interesse. “Gli investitori rimangono scettici sulla possibilità che questo governo annunci un pacchetto di misure considerevole e affidabile per ridurre strutturalmente le spese”, ha sottolineato BTG Pactual in un rapporto pubblicato all’inizio di novembre.
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3 ragioni per credere in una “inversione di tendenza” per il mercato azionario locale
Tuttavia, è importante considerare che un cambiamento di direzione in questa direzione potrebbe significare un vigoroso rialzo degli asset di rischio locali. Già il solo ritorno alla valutazione media storica rappresenterebbe una “gamba” di apprezzamento per il mercato azionario brasiliano. E, secondo il cofondatore di Empiricus Rodolfo Amstalden, ci sono almeno tre ragioni oggettive per “assumere un atteggiamento più costruttivo” d’ora in poi nei confronti del mercato azionario locale.
Sono:
1- Lula IV
Il primo di questi riguarda il pacchetto di aggiustamento fiscale che sarà annunciato dal governo, dopo la forte pressione del mercato e le conseguenze negative della mancanza di un’ancora fiscale sulle aspettative di inflazione e sul Selic, che è risalito. “C’è una piccola probabilità, ma maggiore di zero, che stiamo stipulando un mandato di arresto Lula IV. Non mi riferisco qui alla rielezione dell’attuale presidente (che sta addirittura perdendo forza), ma piuttosto ad uno spostamento verso il centro, per ragioni fisiologiche. Tale svolta sarebbe materialmente segnata dall’approvazione di un pacchetto di aggiustamenti fiscali da ragionevole a buono, e dettata da un urgente bisogno di sostegno da parte dell’MDB e del PSDB”, ha affermato il cofondatore di Empiricus.
2- Il 2026 è proprio dietro l’angolo
I risultati delle elezioni comunali indicano uno spostamento dell’elettorato verso il centrodestra. Di conseguenza, il mercato potrebbe anticipare l’elezione presidenziale di un candidato “pro-mercato”. “Con l’imminente cambio di calendario, entriamo nel 2025, l’anno prima delle elezioni presidenziali in Brasile. Non c’è modo di prevedere l’esito del contenzioso, nemmeno sui candidati all’ordine del giorno. Tuttavia, le recenti elezioni comunali richiedono di riconoscere che il pendolo sta rapidamente tornando verso il centrodestra. Considerata l’estrema sensibilità dei mercati emergenti ai cicli politici (vedi cosa sta succedendo con l’Argentina), potremmo trovarci di fronte alla “madre di tutti i rally”, ha sottolineato Amstalden.
3- I risultati aziendali sono incoraggianti
Buoni, infine, i risultati aziendali del terzo trimestre 2024. Ciò significa che mentre le azioni continuano a scendere, i fondamentali, in media, stanno migliorando, il che rende le azioni ancora più attraenti. “Possiamo già vedere con sicurezza che ci sono stati diversi robusti esempi di crescita su base annua a due cifre (anno su anno) di ricavi, eBITDA e profitti. I più scettici potrebbero sostenere che si tratta di una circostanza una tantum, ma il 2Q24 aveva già portato grandi novità in questo senso, e ci aspettiamo lo stesso trend nel 4Q24. In altre parole, i prezzi degli schermi sono stagnanti o peggio, mentre migliorano le valutazioni delle aziende di qualità”, ha concluso.
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Naturalmente, solo perché il mercato azionario è conveniente non significa che tutte le azioni aumenteranno quando si materializzeranno i fattori scatenanti. Pertanto, è importante investire in azioni di società di qualità, con buoni fondamentali, a prezzi di entrata interessanti e che abbiano ragioni per trarre vantaggio da questa marea positiva che potrebbe colpire il mercato azionario nelle prossime settimane. Pensando di aiutare gli investitori a sfruttare queste opportunità, Seu Dinheiro, un portale partner di Money Times, ha pubblicato il accesso gratuito al portfolio della serie Word of the Strategist, da Empiricus.
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