Dopo il sostegno dichiarato dei gestori dei fondi di investimento a Luiz Inácio Lula da Silva (PT) nel secondo turno delle elezioni del 2022 e un prolungato voto di fiducia nel 2023, sostenuto dall’approvazione del nuovo quadro fiscale, il rapporto tra il presidente e il mercato finanziario si è deteriorato una volta per tutte. Nelle ultime settimane, la crescente sfiducia reciproca è culminata in un divorzio, descritto dagli analisti come controverso e irreversibile.
Il punto di rottura è stata la presentazione tardiva, insufficiente e contraddittoria di un pacchetto di contenimento dei costi. La profonda frustrazione degli investitori ha portato ad un rialzo storico del dollaro e ad un’impennata dei tassi di interesse. Il disagio diffuso ha portato anche gli operatori economici a esultare per la discontinuità al potere di Lula, indicando la loro totale perdita di sostegno al progetto di rielezione del presidente nel 2026.
Un sondaggio di Genial/Quaest, pubblicato all’inizio del mese, ha rivelato un picco di disapprovazione nei confronti di Lula tra gli operatori del mercato finanziario. Per il 90% degli intervistati il giudizio del governo è negativo. E il 96% ritiene che la politica economica sia “nella direzione sbagliata”. Anche l’indagine, realizzata presso 105 operatori del mercato dopo l’annuncio del pacchetto fiscale da parte del ministro Fernando Haddad (Finanze), mostra che solo il 3% valuta positivamente Lula 3.
Il presidente si è fatto beffe dei numeri, dicendo che non aveva avuto il sostegno del mercato quando si era candidato.
I segnali di insoddisfazione del mercato sono cresciuti e hanno raggiunto il picco nel 2024
Lo sgomento tra gli ex sostenitori del governo ha raggiunto il culmine. Durante un evento di fine novembre, Rubens Ometto, presidente del Grupo Cosan, ha dichiarato davanti a Gabriel Galípolo, futuro presidente della Banca Centrale (BC), nominato da Lula, che “il Paese è fregato”. Ha criticato la mancata lotta al deficit fiscale e ha avvertito che, senza tagliare la spesa pubblica, i tassi di interesse continueranno a salire, scoraggiando gli investimenti e mettendo a rischio le imprese.
Luis Stuhlberger, presidente di Verde Asset, ha espresso rammarico per aver confidato in Lula nell’adozione di una posizione fiscale responsabile. Nel maggio 2024, durante una presentazione agli investitori, dichiarò: “Mi rammarico di aver creduto che il PT sarebbe stato fiscalmente serio”. Stuhlberger ha sottolineato che la sua percezione è cambiata dopo che il governo ha modificato gli obiettivi fiscali e ha presentato un progetto di bilancio irrealistico per il 2025.
In un recente rapporto, la Deutsche Bank ha paragonato il terzo mandato di Lula al secondo di Dilma Rousseff (PT), sottolineando i rischi fiscali, l’elevata inflazione e la svalutazione della moneta dovuti alla strategia di aumento della spesa. L’istituzione prevede una crescita economica inferiore al 2% nel 2025, un’inflazione superiore al target (5%) e un debito pubblico che raggiungerà il 90% del PIL entro il 2027.
Il mercato reagisce bene all’aumento dei tassi di interesse di base e alla possibilità che Lula non si rielegge
Per l’economista Rita Mundim, consigliera della Federazione delle Industrie del Minas Gerais (Fiemg), la distanza del mercato da Lula è stata evidente nella variazione dei suoi indici dopo gli interventi del presidente. “Quando emergono segnali che potrebbero non candidarsi alla rielezione, il dollaro e i futuri tassi di interesse diminuiscono; accade il contrario quando i referti medici indicano la guarigione del presidente. Il mercato prezza il futuro, consapevole che la responsabilità fiscale non è praticabile sotto Lula”, ha affermato.
Rita ha anche sottolineato che uno scenario senza Lula o con un centrodestra rafforzato potrebbe comportare “una certa responsabilità fiscale”. Lei ritiene che il Congresso dovrebbe assumere un ruolo guida nell’aggiustamento, disidratando il governo e stimolando l’aggiustamento dei conti pubblici, cosa che potrebbe avvantaggiare i nomi del centrodestra nelle elezioni del 2026.
Il cattivo umore del mercato si ripete nella società a causa del disagio dovuto all’inflazione
Leonardo Barreto, della società di consulenza Think Policy, sottolinea una “chiara disconnessione politica tra mercato e governo” nel dibattito sull’economia, che si è trasformato in una guerra di visioni. Nel frattempo, la popolazione avverte l’aumento dell’inflazione e mostra interesse per la proposta di Lula di esentare gli stipendi fino a 5.000 R$ dall’imposta sul reddito (IR). La misura è stata inserita nel pacchetto fiscale in maniera maldestra e populista.
La principale preoccupazione degli investitori è il profilo del debito pubblico: breve, costoso e in crescita. La concentrazione nel breve termine espone il Tesoro alle fluttuazioni del mercato, mentre gli alti tassi di interesse rendono le passività più costose e tolgono risorse per investimenti e programmi sociali. Infine, la continua crescita del debito è trainata dal finanziamento del deficit fiscale stesso.
Per l’economista e deputato Claudio Branchieri (Podemos-RS), la rottura tra Lula e il mercato era inevitabile e appare ormai irreversibile. “Gli investitori hanno già capito che il presidente non si preoccupa dell’equilibrio fiscale e agisce solo sulla base di calcoli elettorali”, ha detto.
Il governo, aggiunge il parlamentare, ha perso il sostegno di Faria Lima (il viale che simboleggia i gestori dei fondi), a differenza del 2022, quando alcuni si sono impegnati nella sua difesa”, ha affermato. Ha anche avvertito: “Il governo sta creando una bomba fiscale per il 2027 e si rifiuta di lasciarla andare”.
Governo e opposizione valutano le reazioni del mercato sulla base di visioni fiscali opposte
Il presidente del PT, il deputato Gleisi Hoffmann (PR), ha definito l’aumento dei tassi d’interesse della BC per contenere l’inflazione “irresponsabile e disastroso”. In un’intervista al quotidiano O Globo ha escluso un cambiamento della posizione del partito a favore dell’equilibrio fiscale perché rappresenterebbe un suicidio politico, una rottura con la base sociale. L’ex ministro José Dirceu, una delle figure più influenti del partito, ha approvato l’analisi.
Il leader dell’opposizione al Senato, Rogério Marinho (PL-RN), vede la mancanza di serietà di Lula sui conti pubblici e ritiene falsa la promessa di risparmiare 70 miliardi di real nei prossimi due anni. Afferma che l’adeguamento salariale per i dipendenti federali nel solo 2025 è stimato a 20 miliardi di R $. “L’attenzione del governo è esclusivamente sulla rielezione del presidente”, ha detto, sottolineando che “la gente si sta svegliando” su questo.
Il senatore Carlos Portinho (PL-RJ), leader del suo partito, ha detto dalla tribuna che “il governo è rotto”, senza risorse finanziarie, e la prova di ciò è la sospensione dei pagamenti per gli emendamenti parlamentari, decisione appoggiata dal Corte Suprema Federale (STF). Ha accusato il ministro Flávio Dino, della STF, di interferire indebitamente nelle questioni legislative, peggiorando la situazione dei comuni.