Lo sviluppo del mercato dei capitali come mezzo per mobilitare gli enormi investimenti necessari per affrontare le sfide della crescita e del miglioramento della competitività è diventato un grattacapo per i regolatori e le istituzioni europee. La CNMV ha segnalato questa urgenza vista la predominanza dei depositi fisici e dei depositi nel risparmio degli spagnoli e ha incaricato l’OCSE di effettuare un’analisi esaustiva del mercato dei capitali spagnolo, in un’iniziativa sostenuta dal Governo. Le conclusioni dell’organismo europeo vengono presentate oggi e comprendono proposte di ampio respiro, come la creazione di un conto di risparmio individuale per rilanciare gli investimenti, con incentivi fiscali, l’eliminazione della possibilità di rimborso anticipato dei piani pensionistici dopo dieci anni e l’aumento nel beneficio fiscale dei piani individuali per chi non ha un piano di occupazione.
Il rapporto preparato dall’OCE e presentato oggi comprende “raccomandazioni per migliorare il funzionamento del mercato spagnolo, basate su un’analisi empirica basata su dati originali e un’indagine condotta tra le aziende spagnole, nonché dibattiti con gli operatori del mercato, comprese le autorità “governative organizzazioni”, come spiegato dalla CNMV. La presentazione di questo studio sarà infatti l’ultima grande iniziativa di Rodrigo Buenaventura prima della scadenza del suo mandato questo dicembre e pone l’accento su una delle questioni su cui l’autorità spagnola di regolamentazione del mercato ha posto maggiormente l’accento: la necessità di migliorare e promuovere gli strumenti per lo sviluppo del mercato dei capitali, che indubbiamente richiede iniziative legali.
L’analisi dell’Ocse propone “32 raccomandazioni politiche”, come precisato dalla Cnmv, tra cui la creazione di “uno specifico conto individuale di risparmio di investimento che offra maggiore flessibilità ai risparmiatori per decidere l’allocazione delle attività e beneficiare di” una tassazione semplificata dei redditi da capitale ”. Questa proposta fa eco a cifre già esistenti in paesi come la Svezia, dove i risparmiatori hanno un conto per includere investimenti in fondi e azioni senza dover dichiarare profitti e perdite. Il risparmiatore evita di pagare un’imposta regolare sugli utili e sui dividendi in cambio del pagamento di un’imposta annuale standard sul valore del conto per l’anno. Come precisato dall’OCSE nella sua proposta per il mercato spagnolo, “questo conto dovrebbe offrire ai risparmiatori la flessibilità di decidere la propria asset allocation e beneficiare di una tassazione semplificata sulle plusvalenze. Se ritenuto opportuno, potrebbero essere applicati incentivi fiscali”. “I tassi di risparmio delle famiglie in Spagna sono bassi, un effetto dovuto non solo ai livelli di reddito limitati, ma anche alla mancanza di opzioni di risparmio attraenti disponibili”, afferma l’OCSE.
L’organizzazione europea insiste sull’importanza di semplificare la tassazione delle plusvalenze, indipendentemente dal fatto che esista o meno un incentivo fiscale, e assicura che una tassazione complessa può scoraggiare i risparmiatori dall’allocare i propri soldi in diversi veicoli di investimento. In questo senso si fa riferimento direttamente al conto svedese, che comprende investimenti sia in fondi che in azioni e in cui gli utili vengono tassati ogni anno ad un’aliquota standard, senza dover dichiarare plusvalenze o minusvalenze.
Cambiamenti nei piani pensionistici
La promozione dei piani pensionistici privati, sia occupazionali che individuali, è un altro degli assi della proposta dell’OCSE, che è in linea con quanto indicato da Mario Draghi nel suo piano per migliorare la competitività della zona euro riguardo alla promozione degli investimenti dei privati. L’OCSE propone di “aumentare le dimensioni del settore dei fondi pensione professionali e incoraggiare il risparmio pensionistico creando un ambiente politico che consenta e incoraggi tali fondi a partecipare ai mercati dei capitali”. Inoltre, si mira ad eliminare la possibilità di prelievo anticipato dai fondi pensione per garantire che questi fondi possano investire a lungo termine. Con questa proposta, l’OCSE intende porre fine alla possibilità, introdotta nel 2015, di rimborsare i piani pensionistici dopo 10 anni dall’inizio dei contributi, al di là delle situazioni eccezionali già previste dalla legge, come malattia o malattia a lungo termine. disoccupazione. Questa opzione diffusa di rimborso anticipato dopo 10 anni “limita significativamente questa disposizione e, quindi, la misura in cui i fondi pensione possono contribuire alle esigenze di investimento a lungo termine”, secondo l’OCSE.
L’organismo europeo chiede anche un cambiamento nell’attuale tassazione dei piani pensionistici individuali, che hanno perso gran parte della loro attrattiva a favore dei piani occupazionali. Attualmente il risparmiatore a bordo di questo veicolo può detrarre dalla dichiarazione dei redditi 1.500 euro all’anno, a cui si può aggiungere una detrazione di 8.500 euro per quanto versato sui piani per l’occupazione. Ma fino al 2020 la detrazione nel piano pensionistico individuale ammontava a 8.000 euro, quindi l’OCE propone di aumentare la detrazione attuale. Aumentare cioè l’attuale detrazione di 1.500 euro all’anno, «almeno per i risparmiatori che non sono coperti da un piano per l’occupazione», secondo l’Ocse.
Un’altra misura per rilanciare i piani pensionistici proposta dall’OCSE è quella di aumentare significativamente o addirittura eliminare completamente i limiti sui contributi a questo strumento di risparmio a lungo termine, in modo che l’importo dei soldi versati sia disaccoppiato dagli importi deducibili dalle tasse.
Per i fondi di investimento l’OCSE avanza altre due proposte. Da un lato propone di eliminare, nel caso specifico degli investitori istituzionali, il requisito di almeno 100 partecipanti e di un investimento minimo per essere considerato strumento di investimento collettivo. Fare cioè un’eccezione nell’attuale tassazione delle Sicav, restringendole alla sfera istituzionale e non ai grandi patrimoni individuali. “Ciò faciliterebbe la creazione di fondi specializzati che non sempre raggiungono il numero richiesto di partecipanti, senza compromettere le restrizioni per combattere l’evasione fiscale. Inoltre, fornirebbe maggiore sicurezza in termini di trattamento fiscale e incoraggerebbe la creazione di fondi di investimento, un settore che in Spagna è molto indietro rispetto ad altri paesi”, afferma l’OCSE. D’altro canto, si propone che gli ETF possano godere di un trattamento fiscale in base al quale i trasferimenti tra fondi di investimento possono essere effettuati senza tasse, indipendentemente da dove è quotato l’ETF.
L’organismo europeo propone inoltre di introdurre uno sgravio fiscale per i fondi propri delle imprese simile a quello previsto dalla proposta UE DEBRA – che equipara il trattamento fiscale dei finanziamenti propri ed esterni – per eliminare il trattamento fiscale sfavorevole rispetto a quello del debito. E la promozione della cooperazione pubblico-privato per promuovere l’uso dei mercati nel finanziamento delle PMI al fine di creare un ecosistema con diverse fonti di finanziamento.
Secondo un comunicato dell’ente regolatore spagnolo, “la CNMV valuta positivamente il risultato del lavoro svolto dall’OCSE, che è strettamente allineato con i suoi sforzi per rivitalizzare l’uso dei mercati dei capitali da parte delle imprese (comprese le PMI con capacità di crescita ), affinché l’economia spagnola possa realizzare con successo la transizione verso un’economia più sostenibile”.