L’euro scende ai minimi di due anni a causa delle aspettative che la BCE effettuerà tagli più profondi dei tassi | Mercati finanziari

La debolezza economica della zona euro peggiora e alimenta l’aspettativa di tagli dei tassi. Il settore dei servizi, che finora era servito a mantenere a galla l’attività economica, entra in contrazione e assesta un duro colpo al PMI. Nel mese di novembre, l’attività economica nell’Eurozona è scesa a 48,1 punti, il minimo in 10 mesi. Anche se il vicepresidente della Banca Centrale Europea (BCE), Luis de Guindos, ritiene che la traiettoria discendente dei tassi di interesse sia più importante dell’entità dei tagli, il mercato ha ancora una volta scontato una riduzione di 50 punti alla fine del l’evento dell’anno. L’euro e il mercato del debito reagiscono fortemente. La valuta europea, che nelle ultime settimane aveva scontato il prezzo nel timore di un inasprimento della guerra dei dazi a seguito della vittoria di Donald Trump, ha accentuato i suoi ribassi e si trova ora sotto 1,05 dollari, il minimo di novembre 2022.

Dai massimi annuali, l’euro crolla del 6,7%, perdite che si moderano nel corso dell’anno al 4,2%. Nonostante questo calo, è ancora lontano dagli 0,98 dollari raggiunti nel settembre 2022, il livello più basso degli ultimi due decenni. Kristoffer Kjaer Lomholt, responsabile della ricerca valutaria presso Danske Bank, sottolinea che la valuta è sotto un’enorme pressione poiché gli analisti di JP Morgan Private Banking scelgono l’euro come opzione preferita per assumere posizioni corte. Ritengono cioè che la tendenza al ribasso non sia finita e che potrebbe addirittura peggiorare se si tenesse conto della possibile imposizione di tariffe sulle esportazioni europee da parte degli Stati Uniti.

Ora che l’inflazione comincia a convergere verso l’obiettivo del 2% fissato dalle banche centrali, la debolezza dell’euro è vista come una minaccia. Le importazioni dai paesi al di fuori del club dell’euro diventano più costose. Ciò diventa particolarmente rilevante nel caso delle materie prime indicate in dollari. Poiché l’euro vale meno, sono necessarie più unità, ad esempio per riempire il serbatoio dell’auto. L’aumento del costo delle materie prime e degli input finisce per portare ad un aumento dei costi di produzione che portano le aziende ad aumentare il prezzo di prodotti e servizi per mantenere i margini.

Altrettanto o addirittura più intensa è la reazione del mercato del debito. Dopo diversi giorni in cui gli investitori avevano ridotto la propensione al rischio a causa dell’aumento delle tensioni geopolitiche, ora l’aspettativa di un taglio dei tassi più intenso e continuato sta accelerando il taglio dei rendimenti. Il calo dei rendimenti si fa sentire su tutte le scadenze, ma sono quelle brevi, le più sensibili alle variazioni del prezzo del denaro, a scendere di più. Il rendimento del debito tedesco a due anni scende di 11 punti base, il taglio più grande dalla fine di luglio, e in alcuni momenti perde la barriera del 2%, cosa che non accadeva da novembre 2022. Da parte sua, il riferimento a 10 anni scende di sei punti base. punti base, al 2,25%, con i titoli spagnoli per la stessa durata in pareggio al 3%.

“Questo rapporto mette davvero sul tavolo un taglio di 50 punti base”, afferma Luis Artero, direttore degli investimenti di JP Morgan Private Banking in Spagna. In meno di 24 ore le probabilità di un taglio dei tassi di 50 punti base alla riunione della Bce di dicembre salgono al 50%, rispetto al 15% di giovedì. Gli analisti di Commerzbank ritengono che le prospettive economiche per la zona euro siano peggiorate più del previsto. Con un settore manifatturiero in contrazione ormai da mesi, è il settore dei servizi che inizia a faticare dopo due mesi di crescita marginale. I dati alimentano le preoccupazioni sulle prospettive dell’economia europea, che negli ultimi mesi era stata messa alle strette dalla rottura della coalizione di governo in Germania, dagli squilibri fiscali in Francia e dal timore di una recrudescenza della guerra tariffaria da parte degli Stati Uniti

Mentre Guindos minimizza l’intensità dei prossimi tagli, il governatore della banca centrale greca, Yannis Stoumaras, ritiene che i tassi dovrebbero continuare a scendere fino a raggiungere il 2%. Dai livelli attuali implicherebbe un taglio di 125 punti base, in linea con i 150 punti base scontati dagli operatori. Gli analisti di JP Morgan sono più aggressivi e si aspettano che la BCE tagli i tassi in ciascuna delle sue riunioni fino a portarli intorno all’1,75% in estate.