Le tre regole d’oro di Pimco per investire nel reddito fisso nel 2025 | Mercati finanziari

Il rendimento del debito americano a 10 anni si sta progressivamente allontanando dai livelli registrati dopo la vittoria di Donald Trump. Il bond con scadenza nel 2034 è intorno al 4,24%, rispetto al 4,5% raggiunto dopo le elezioni. In attesa di vedere se le promesse di espansione fiscale si realizzeranno, gli analisti si stanno preparando per un contesto in cui i livelli di debito e deficit continuano a essere elevati. Sebbene l’economia americana, a differenza di quella di altri paesi come Francia e Germania, continui a crescere a un buon ritmo, la Federal Reserve ha indicato la sostenibilità del debito americano come la principale preoccupazione. Gli analisti di Pimco stanno preparando le loro strategie per il 2025. Con un occhio ad una maggiore espansione fiscale e ad un taglio dei tassi più moderato di quello scontato dal mercato, gli strateghi del più grande gestore del reddito fisso optano per un debito di medie dimensioni e una diversificazione globale a breve termine un impegno verso un debito di qualità più elevata. Queste le tre regole d’oro che governeranno gli investimenti di Pimco per i prossimi mesi:

debito a breve termine

Marc Seidner, responsabile delle strategie non tradizionali, e Pramol Dhawan, gestore del portafoglio, preferiscono le obbligazioni a breve e medio termine. “Ci aspettiamo che la curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA si inasprisca, in parte a causa del deterioramento della dinamica del deficit”, osservano. Ritengono cioè che i rendimenti del debito a lungo termine continueranno a essere sotto pressione. Questa idea è condivisa dal consenso del mercato che nei giorni successivi alla vittoria di Trump ha rivisto al rialzo le proprie proiezioni e vedeva il bond americano al 5% nel medio termine.

Mentre il debito a breve termine è guidato dalle aspettative di tassi più bassi, le obbligazioni con scadenze più lunghe sono influenzate dalle prospettive di inflazione, crescita economica e dalla possibilità che gli Stati Uniti aumentino le emissioni di debito per finanziare un deficit che, secondo il Congressional Budget Office ( CBO), nei prossimi anni rimarrà al di sopra del 6% del PIL. “Abbiamo ridotto le allocazioni sulle obbligazioni a lungo termine, che riteniamo relativamente meno attraenti. “Preferiamo scadenze brevi e intermedie, dove gli investitori possono ottenere rendimenti interessanti senza assumersi un maggiore rischio di tasso di interesse”, sottolinea l’azienda.

Diversificazione globale

In un contesto in cui la politica monetaria statunitense continua a rappresentare una delle maggiori incertezze, Pimco ritiene che il modo migliore per proteggersi dai futuri aggiustamenti alle aspettative di taglio dei tassi sia diversificare. A differenza del debito americano, vedono nelle obbligazioni del Regno Unito e dell’Australia un’opzione interessante perché la loro situazione fiscale è più stabile. “Si trovano inoltre ad affrontare maggiori rischi economici, che possono avvantaggiare gli investitori a reddito fisso”, sottolineano.

La diversificazione non si riferisce solo alle nazionalità, ma anche alle scadenze. Mentre la scommessa sul debito sovrano statunitense si concentra sulle scadenze brevi, in Europa le opzioni più interessanti sono quelle sulle scadenze lunghe perché lo slancio della crescita è stagnante e le risposte fiscali rimangono limitate. Un esempio di questo è la Francia. Le sue finanze pubbliche presentano ampi squilibri con un deficit che dovrebbe superare il 6% quest’anno, ben lontano dal massimo del 3% fissato dalle regole fiscali dell’UE. A ciò si aggiungono gli elevati livelli di debito della maggior parte della regione. Ad eccezione della Germania, il resto dei paesi ha un rapporto debito/PIL ben lontano dal 60% stabilito dai trattati europei.

Maggiore qualità del credito

L’aumento dei livelli di debito rappresenta la grande minaccia per la qualità del credito delle imprese e del governo. Anche se il rischio di insolvenza è limitato e le aziende hanno rafforzato i propri bilanci, Pimco favorisce i prestiti ad aziende di qualità superiore sia sui mercati pubblici che su quelli privati.