Ripetere un anno come il 2023 sembrava complicato. In un anno in cui la politica monetaria e gli eventi geopolitici hanno segnato il corso dei mercati, gli investitori sono riusciti a superare gli shock. L’aggiustamento dei portafogli a fine anno ha vanificato il tradizionale rally di fine anno, ma non ha offuscato la buona performance delle azioni. I bassi volumi tipici degli ultimi giorni dell’anno sono stati sfruttati per consolidare i profitti e preparare le strategie per il 2025, anno in cui tutti gli occhi saranno ancora una volta puntati sugli Stati Uniti e sull’impatto della politica economica di Donald Trump.
L’Ibex 35, che è riuscito a recuperare la barriera dei 12.000 punti, un livello che non vedeva dal gennaio 2010, si è dovuto accontentare di chiudere l’anno cinque punti sotto 11.600. Le aspettative di minori tagli dei tassi, soprattutto negli Stati Uniti, e la correzione che aziende come Inditex hanno ricevuto nell’ultimo mese dell’anno – il titolo con il maggior peso sul mercato azionario spagnolo – hanno portato il selettivo a correggere lo 0,39% a dicembre . Questo consolidamento, che molti analisti considerano salutare, non compromette il buon lavoro del mercato azionario spagnolo nel 2024. L’Ibex 35 si rivaluta del 14,78% e mette a segno il suo secondo anno consecutivo di crescita, cosa che non accadeva dal 2014. I guadagni negli ultimi 24 mesi raggiungono il 40,9%. Tra i grandi sostenitori del buon andamento del mercato azionario spagnolo nel 2024 ci sono state le banche (Santander, 18,12%; BBVA, 14,9%; Sabadell, 68,64%; Unicaja, 43,15%; CaixaBank, 40,35% e Bankinter, 31,82%) , Iberdrola (12,09%), Inditex (27,08%) e IAG (103,76%). La spinta del turismo e i bassi prezzi del petrolio hanno portato la compagnia aerea a registrare il suo anno migliore dal 2013. Nonostante questa buona prestazione, è ancora del 29% al di sotto dei livelli precedenti allo scoppio della pandemia.
Superiore ai guadagni della Borsa spagnola è la rivalutazione del 18,85% del Dax tedesco. In questa buona performance va notato che il mercato azionario tedesco, a differenza della maggior parte degli indici come l’Ibex, non sconta i dividendi. Se lo stesso schema fosse applicato al mercato spagnolo, il selettivo continuerebbe a superare il suo omologo tedesco con profitti del 20% nel 2024, anno in cui la remunerazione degli azionisti ha stabilito un record.
La composizione dell’indice e le aspettative che il governo uscito dalle elezioni del 23 febbraio decida una volta per tutte di abbassare le tasse e aumentare la spesa per rilanciare l’economia hanno permesso alla Borsa tedesca di superare per la prima volta nella storia i 20.000 punti . Ciò è particolarmente significativo in un momento in cui l’economia tedesca langue e le previsioni più ottimistiche limitano la crescita per i prossimi 12 mesi allo 0,1%. Tra i grandi sostenitori del buon andamento del Dax spiccano i guadagni del 319,83% registrati da Siemens Energy, una rivalutazione superiore al 177,63% registrato da Nvidia, l’azienda alla moda sui mercati. Oltre all’azienda energetica, che è riuscita a raddrizzare la rotta e a sedurre gli investitori, spiccano i guadagni del 114,15% registrati dalla società di difesa Rheinmetall e del 69,41% da SAP. L’azienda tecnologica tedesca ha colto l’onda dell’intelligenza artificiale e inizia il 2025 come l’azienda tecnologica europea di maggior valore.
Chiude il podio degli indici più rialzisti d’Europa il Mib italiano, che nell’anno ha guadagnato il 12,63%. Il mercato azionario transalpino ha continuato a spremere i tassi massimi dai tassi elevati. Sebbene l’era dei profitti bancari record abbia i suoi giorni contati in un contesto di tassi più bassi, per il secondo anno consecutivo il settore bancario europeo ha registrato guadagni superiori al 20%. Nel 2024 sono le banche del Vecchio Continente a guidare la crescita con una rivalutazione del 25,8%, seguite a ruota dalle assicurazioni (17,98%) e dalle telecomunicazioni (16,1%). Alla spinta del settore finanziario si aggiunge una maggiore stabilità politica, qualcosa che assume maggiore importanza ora che Germania e Francia, paesi che per anni hanno sostenuto l’etichetta di Stati sicuri, sono scossi dall’instabilità politica, dagli squilibri fiscali e dalle peggiori prospettive di crescita. .
Più moderati i guadagni del 5,67% registrato dal Ftse britannico, dell’8% registrato dall’Euro Stoxx 50% e del 5,7% dallo Stoxx 600. Secondo i dati Bloomberg, i rialzi di quest’ultimo sono ben al di sotto del 16% medio registrato dagli L’indice ha registrato in tutti gli anni positivi dalla sua creazione nel 1980. Preoccupazioni per possibili tariffe una volta che Donald Trump avrà prestato giuramento il 20 dicembre A gennaio, la debole crescita della Cina e, in definitiva, l’instabilità politica spiegano questa scarsa performance.
In un anno in cui il verde ha fatto da sfondo alle azioni globali, il Cac francese ha preso le distanze da questa tendenza e ha perso il 2,2%. Da quando Emmanuel Macron ha anticipato le elezioni legislative all’inizio di giugno, gli investitori hanno perso fiducia e hanno accelerato la vendita di asset francesi. I record registrati nel primo semestre sono lontani.
Alla frammentazione politica che ha causato la caduta del governo di Michel Barnier, l’esecutivo più effimero della Quinta Repubblica, si sono aggiunti il cattivo andamento delle aziende del lusso, quotate con grande peso nell’indice, e la debolezza dell’economia. Le prospettive per i prossimi mesi non sono molto più promettenti. Il progetto di bilancio per il 2025 resta nel limbo e il compito di affrontare il crescente deficit che il Paese si trascina dietro è molto complicato. Oltre ai problemi interni, gli investitori attendono di conoscere l’impatto delle politiche tariffarie. Un quinto dei membri del Cac è fortemente esposto alla Cina, compresa LVHM. Gli esperti hanno poche speranze per la ripresa e scelgono di aspettare e vedere cosa succede prima di prendere posizione.
Per anni, lo slogan secondo cui le azioni europee faranno meglio di quelle americane ha dominato le presentazioni delle analisi, ma ancora una volta hanno fallito. In un anno in cui le elezioni americane sono state contrassegnate in rosso come l’evento politico dell’anno, gli investitori non hanno tremato e hanno continuato ad aumentare la propria esposizione al mercato statunitense. La resilienza dell’economia americana, le aspettative che ruotano attorno all’intelligenza artificiale e, nell’ultimo tratto dell’anno, la schiacciante vittoria repubblicana sono stati ingredienti sufficienti affinché i tre indici di riferimento di Wall Street stabilissero successivi massimi storici e mantengano i titoli più rialzisti trono del mercato. Con un guadagno del 23,8%, l’S&P 500 segna il suo miglior anno elettorale dal 1980, e ha reso obsolete le previsioni che indicavano una correzione per le azioni americane nel 2023. Più alti degli incrementi dell’indice a cui tutti i manager guardano sono i guadagni del 29,8% registrati dal Nasdaq. Un gradino più sotto c’è il Dow Jones, che sale del 13%.
Per il secondo anno consecutivo, la spinta dei magnifici sette (Tesla, Amazon, Alphabet, Apple, Nvidia, Microsoft e Meta) è la principale responsabile di questa buona performance. Le grandi aziende tecnologiche hanno continuato ad avanzare a una velocità vertiginosa e il loro peso nell’indice S&P 500 raggiunge ora il 33%. La sfida per i prossimi mesi è che le aspettative che esistono intorno all’intelligenza artificiale si trasformino in benefici. Nel corso del 2024, i profitti di queste aziende hanno continuato ad aumentare, ma a poco a poco il ritmo di crescita è rallentato. La migliore prova di ciò sono stati i risultati di Nvidia. Il produttore di chip AI continua a registrare risultati invidiabili, ma ritardi nella consegna dei chip, margini in calo e dubbi sulla portata della guerra commerciale hanno accelerato la correzione nell’ultimo tratto dell’anno.
“Le valutazioni difficili, la possibile fine dei tagli dei tassi della Fed e le politiche estreme potrebbero finire per alimentare una reazione negativa nell’economia e nei mercati statunitensi. Aspettare e vedere è, più che mai, la ricetta migliore”, sottolineano da Macroyield. Questo scetticismo contrasta con l’euforia mostrata dal consenso che continua a vedere il mercato azionario americano come l’opzione migliore per i prossimi mesi. Mentre i giganti degli investimenti come BlackRock massimizzano il loro impegno nel mercato azionario statunitense, il dipartimento di analisi di Bankinter concentra la maggior parte del suo portafoglio sulle azioni statunitensi. Con prospettive di crescita dell’utile per azione comprese tra il 13,6% e il 12% per i prossimi due anni, l’entità ritiene che l’S&P 500 mantenga un potenziale del 12%, fino a 6.600 punti. Più ottimista è Binky Chadha, stratega azionario americano della Deutsche Bank, che vede l’indice a 7.000 punti.
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