L’incertezza che caratterizza i nostri tempi è spesso percepita come un peso, soprattutto per gli investimenti, la variabile che determina la nostra prosperità futura. Tuttavia, la mancanza di certezze può anche stimolare quello che il premio Nobel Daniel Kahneman ha definito pensiero profondo o “lento”, ovvero la capacità di ripensare i fondamenti delle nostre azioni, mettendo in discussione il comportamento di routine che le caratterizza.
Attualmente l’economia spagnola avanza ad un buon ritmo, basato sulla crescita dei consumi e della competitività, rafforzata dalla diminuzione dei relativi costi dell’elettricità. Il mercato del lavoro mantiene un tono positivo. Ma gli investimenti restano bloccati, sfidando tutte le previsioni. Negli ultimi tre anni, la Commissione Europea – come la maggior parte degli analisti nazionali, tra cui Funcas – ha previsto incrementi degli investimenti produttivi sistematicamente superiori all’evoluzione effettivamente osservata. Nel 2022, gli investimenti sono cresciuti meno della metà di quanto previsto da Bruxelles nella tornata autunnale dell’anno precedente. Nel 2023 l’errore di previsione è stato ancora maggiore, con una crescita effettiva tre volte inferiore a quella prevista. E per quest’anno il divario rimane significativo, anche se si è un po’ ridotto (la crescita prevista è del 2%, rispetto al 3,4% inizialmente previsto). La lentezza degli sforzi in materia di attrezzature è sorprendente, considerata la pulizia dei bilanci, il miglioramento della redditività aziendale riflesso nel boom del mercato azionario e l’afflusso di capitali esteri.
La distorsione delle previsioni viene solitamente attribuita a qualcosa di diffuso e incontrollabile come l’incertezza e, più recentemente, al fattore Trump. Ma grazie all’esercizio di introspezione a cui Kahneman ci invita, si possono individuare alcune spiegazioni più tangibili. In primo luogo, la riforma fiscale è stata rinviata, riducendo la prevedibilità delle decisioni aziendali e rischiando di ritardare il pagamento della quinta tranche dei fondi europei. L’Europa richiede l’introduzione di un’aliquota minima del 15% dell’imposta sulle società in termini effettivi, riducendo le disparità tra le imprese e contribuendo a semplificare le normative. Un sistema fiscale più prevedibile si tradurrebbe in una maggiore efficienza della riscossione, oltre ad essere più favorevole agli investimenti produttivi, rispetto alla moltiplicazione delle eccezioni o delle tasse settoriali che caratterizzano la situazione attuale.
Un altro freno, soprattutto per le piccole imprese, deriva dalla frammentazione normativa tra le diverse amministrazioni. La dispersione normativa, insieme all’incertezza giuridica percepita nello sviluppo dei terreni edificabili, contribuisce anche al grave deficit di alloggi a prezzi accessibili di cui soffre il nostro Paese e alla debole performance degli investimenti residenziali.
La guerra commerciale tra grandi blocchi geopolitici, insieme alla proliferazione degli aiuti di Stato all’interno dell’Unione Europea, distorce la concorrenza e oscura l’orizzonte economico degli esportatori, costituendo uno dei principali disincentivi agli investimenti: quasi un euro su quattro generato dal L’economia spagnola proviene dalle vendite all’estero. Anche le false dichiarazioni sulla velocità della transizione verde, come nel settore automobilistico, soggetto a cambiamenti di obiettivi, non aiutano. Tutto ciò precede l’andirivieni della politica nordamericana.
Gli investimenti pubblici sono essenziali a fronte delle esternalità e dei fallimenti del mercato, ma il loro effetto moltiplicatore sembra essere ridotto nel caso dell’Europa. Ad esempio, Europa e Stati Uniti destinano alla ricerca un volume simile di risorse pubbliche, con un impatto finale molto diverso. Il rapporto Draghi attribuisce ciò a carenze istituzionali o a una certa sconnessione tra la produzione scientifica e la sua applicazione nel tessuto produttivo.
La Commissione prevede una forte ripresa degli investimenti in Spagna nei prossimi due anni, facendo affidamento sul ciclo di allentamento monetario. Perché diventi realtà, sarà necessario anche affrontare i freni sottostanti e affrontare quelli che emergono a seguito del ritorno di Trump.
Investimento
Secondo le ultime previsioni della Commissione Europea, il divario negli investimenti tra Europa e Stati Uniti si sta ampliando. Per quest’anno Bruxelles prevede una diminuzione degli investimenti fissi lordi nell’Unione Europea dell’1,6%, un risultato su cui pesano Germania (-3%) e Francia (-1,9%) che contrasta con il forte aumento previsto per gli Usa ( +4,3%). Nel complesso, gli investimenti europei quest’anno sarebbero solo dell’1% superiori al livello pre-pandemia (in Spagna il record sarebbe simile), rispetto al rimbalzo del 15% sull’altra sponda dell’Atlantico.