La Federal Reserve getta le basi per sospendere i tagli dei tassi nel nuovo anno | Mercati finanziari

Gli investitori hanno bisogno di nuovi catalizzatori per prolungare la festa del mercato azionario. La riunione della Federal Reserve, l’ultima prima dell’insediamento di Donald Trump il 20 gennaio, assume una rilevanza particolare, non tanto per la decisione di questo pomeriggio; Ciò che il mercato attende con trepidazione è conoscere le proiezioni aggiornate. Il consenso del mercato non mette in dubbio che il Comitato del mercato aperto della Fed (FOMC) taglierà nuovamente i tassi di 25 punti base per raggiungere la fascia 4,25%-4,5%. Ma spera anche che la riduzione sia accompagnata da un orientamento sui tassi che indichi nel 2025 meno tagli di quanto previsto finora. Nello specifico, il consenso prevede che la stima media del comitato passi da una riduzione di 100 punti nel 2025 (prevista per settembre) a 75, in un clima di buoni dati economici, o addirittura a 50.

“Le ragioni per ulteriori tagli dei tassi negli Stati Uniti oltre questo mese sono diminuite in modo significativo”, afferma Dennis Shen, economista di Scope Ratings. L’agenzia ritiene che, dopo aver tagliato il prezzo del denaro di 100 punti base quest’anno, a gennaio si fermeranno e potrebbero riprendere il percorso discendente a marzo. “L’inflazione rimane vischiosa, l’economia e i mercati finanziari si stanno surriscaldando, il leggero aumento della disoccupazione di quest’anno si è invertito e l’amministrazione Trump minaccia un aumento del rischio di inflazione a breve termine”, notano.

David Kohl, capo economista di Julius Baer, ​​afferma che con l’inflazione che tende a stabilizzarsi tra il 2% e il 3%, la politica monetaria dovrebbe rimanere leggermente restrittiva nel medio termine. “La situazione del mercato del lavoro americano e dell’economia nel suo complesso consente un certo rilassamento, ma sconsiglia tagli aggressivi o prolungati dei tassi di interesse”, sottolinea. Con una crescita dell’occupazione che resta in linea con il trend (a novembre sono stati creati 227.000 posti di lavoro, oltre i 200.000 previsti) e un tasso di disoccupazione al 4,2%, inferiore al 4,4% previsto dalla Fed per l’intero 2024, l’ente svizzero ritiene che la necessità di aggiustamenti più intensi è stata ridotta.

I mercati dei futures danno una probabilità del 97% di un taglio questo mercoledì, ma solo una probabilità del 17% di un’altra riduzione a gennaio. La chiave, come sempre in questo tipo di situazioni, è nella lingua. La misura in cui Jerome Powell, presidente della Federal Reserve, lascia aperte le sue opzioni per la prossima riunione e, sebbene eviti di fornire indicazioni specifiche sul programma di riduzione, lascia intendere che salterà qualsiasi riunione senza abbassare i tassi. Una pausa che, secondo il consenso degli analisti, sarà temporanea. I futures indicano un taglio tra maggio e giugno e almeno un altro nel terzo trimestre. Quelli che credono che la riduzione di questa settimana sia la fine dell’attuale ciclo di riduzione dei tassi sono in minoranza.

Gli analisti della Bank of America, in sintonia con il consenso del mercato, si aspettano che il dot plot registrerà tre tagli dei tassi da 25 punti base l’anno prossimo, per poi ridursi a due nel 2026 e a nessuno nel 2027. “Recenti commenti della Federal Reserve suggeriscono che il comitato sta anche rivalutando le sue opinioni sul tasso neutrale, e ci aspettiamo che la mediana a lungo termine aumenti di 25 punti base al 3,125%”, sottolineano.

Insieme alle proiezioni sui tassi, il comitato aggiornerà il quadro macroeconomico. Dopo che l’indice principale dei prezzi al consumo personale (PCE) è salito dello 0,3% per il quarto mese consecutivo al 2,8% su base annua, il consenso si aspetta che i funzionari rivedano al rialzo le loro proiezioni di inflazione. Entro il 2024 l’indice più seguito dalla Fed potrebbe passare dal 2,6% previsto a settembre al 2,8%, riducendosi al 2,4% per il prossimo anno, due decimi in più rispetto a quanto previsto tre mesi fa. La resistenza mostrata dal mercato del lavoro consentirà al Comitato di ridurre il tasso di disoccupazione alla fine dell’anno dal 4,4% al 4,3%. Da parte loro, le previsioni di crescita per quest’anno miglioreranno di cinque decimi per raggiungere il 2,5%. Alcune stime serviranno a confutare l’idea di tagli accelerati del prezzo del denaro.

Dichiarazione politica

Nella riunione di novembre, tenutasi un giorno dopo la conferma della vittoria di Donald Trump, il presidente della Fed ha ribadito che non intende dimettersi né cedere alle pressioni politiche per abbassare i tassi. I cattivi rapporti tra i due leader, iniziati durante il primo mandato di Trump, non si sono calmati negli ultimi mesi. Pedro del Pozo, direttore degli investimenti finanziari di Mutualidad, ritiene che in questo contesto il messaggio trasmesso dall’istituzione sia ancora più attuale. È presto per stimare con certezza gli effetti sui prezzi dei tagli fiscali e delle protezioni politiche di Trump, ma la maggior parte degli esperti ritiene che una combinazione di tariffe più elevate, restrizioni all’immigrazione e tagli fiscali potrebbe accelerare l’aumento dell’inflazione. “I cambiamenti politici sotto la nuova amministrazione potrebbero incoraggiare la pressione sui prezzi e accelerare la crescita, ma rimangono troppo vaghi per determinare le decisioni del comitato questa settimana”, sottolinea Juluis Baer. Gli esperti sperano, tuttavia, che le proiezioni riflettano questa incertezza mostrando una maggiore divergenza e un orientamento meno accomodante.

Con Wall Street che riconferma i massimi sessione dopo sessione, una politica monetaria più restrittiva potrebbe servire da stimolo alle prese di profitto, soprattutto nel settore tecnologico, il più dipendente dalle variazioni del prezzo del denaro. Nonostante ciò, il consenso degli analisti rimane ottimista riguardo al futuro delle azioni statunitensi. Mentre Blackrock massimizza la propria esposizione alle azioni statunitensi, gestori come DWS offrono un potenziale compreso tra il 10 e il 15% per l’indice S&P 500 il prossimo anno. Alfonso de Gregorio, direttore investimenti di Finacces Value, ritiene che la squadra che Trump sta mettendo insieme abbia uno spiccato profilo pro-mercato che, come nella precedente legislatura, contribuirà a rilanciare la crescita e la Borsa. Anche se le misure economiche potrebbero stimolare la crescita, la Fed dovrà procedere con cautela per evitare che l’inflazione diventi nuovamente impazzita.