La BCE si prepara a intraprendere il suo quarto taglio di tipi consecutivi | Economia

In un mondo di costanti shock geopolitici, azionari e persino tecnologici – DeepSeek è l’ultima dimostrazione – la banca centrale europea e la prevedibilità dei suoi tassi di interesse i movimenti sembrano un’oasi di stabilità. Almeno negli ultimi tempi. Questo giovedì, se non nulla si svolge, l’Eurobanco abbasserà il prezzo del denaro in 25 punti di base, il quarto taglio consecutivo dopo quelli effettuati a settembre, ottobre e dicembre. Il tasso sarà quindi al 2,75%, al di sotto della barriera del 3% per la prima volta dall’inizio del 2023.

Con l’inflazione della zona euro vicino ai suoi livelli target e senza dare paure eccessive – a dicembre è aumentata di due decimi, al 2,4%, ma era previsto dal mercato – Francoforte può permettersi il lusso di continuare con il percorso di sconti graduali che sono stati imposti fino a quando i tipi non vengono portati al tasso neutro, che né guida né frena l’attività economica. Questo lascia la strada almeno fino a metà aprile, quando a priori i tipi saranno del 2,5% dopo il calo di questo giovedì e quello di marzo, che è anche dato per scontato. Solo allora il dibattito su quale dovrebbe essere alimentato il tipo neutro ottimale, che il presidente della BCE, Christine Lagarde, ha posto in un intervallo tra l’1,75% e il 2,5%, ma che può essere una fonte di controversie tra le controversie Due anime della banca, i falchi, i sostenitori di andare più lentamente nelle vendite e i piccioni più favorevoli per ammorbidire la politica monetaria.

Hugo le Damany e François Cabau, Axa IM Economisti, stima che l’inverno sarà una fase di transizione. “In primavera sono previsti tempi molto più impegnativi, poiché ci avviciniamo al tasso neutro. I dati in arrivo saranno essenziali per inclinarsi la decisione se atterrare entro neutro (2%) sarà sufficiente o se sarà richiesto un aggiustamento assoluto, come il nostro scenario di base. Manteniamo la nostra linea di base di tagli continui fino a giugno del 2%, raggiungendo l’1,5% alla fine dell’anno.

Rubén Segura-Cayuela, capo economista della Bank of America per l’Europa, aggiunge all’equazione che ci sono statistiche chiave che non sono ancora apparse, il che sottrae le informazioni per l’incontro di giovedì. “Dovrebbe essere un evento senza notizie per i mercati, poiché i prezzi saranno completamente scontati e l’inflazione di gennaio verrà pubblicata la prossima settimana. La nostra opinione rimane che i dati finiranno per costringere la BCE a continuare a tagliare un tipo terminale dell’1,5%, se non inferiore “, afferma.

Con tutti i pesci venduti, l’attenzione cadrà sul discorso di Lagarde, nel primo incontro dopo l’arrivo di Donald Trump alla Casa Bianca e nel mezzo delle previsioni che parlano di un chiaro disaccoppiamento tra la BCE e la Federal Reserve , quest’ultimo più lento nella de -escalation del prezzo del denaro. L’assenza di tariffe contro l’Europa facilita la procedura ai francesi, il che può sostenere che la politica monetaria della banca, come il dirigente di Bruxelles, si basa solo su fatti e dati e non agisce di fronte alle parole tono o minacce commerciali. Segura-Cayuela non si aspetta con forza nei commenti. “Ci aspetteremmo vaghe risposte, sottolineando l’esercizio di previsione di marzo come il momento giusto per valutare questi rischi, che l’impatto delle tariffe sull’inflazione è incerto e che i rischi per l’inflazione negli Stati Uniti, a causa delle possibili politiche statunitensi, dovrebbero essere non necessariamente diffuso nell’area dell’euro.

Nei primi bar dell’anno, i prezzi dell’energia hanno seminato qualche preoccupazione. Soprattutto quello del gas, che rimbalzava dopo il taglio dell’offerta russa attraverso l’Ucraina per la fine del contratto con Gazprom che ha permesso l’arrivo del carburante all’UE. Nonostante sia previsto, la misura ha aumentato i tassi e, sebbene non abbia causato una crisi, il suo prezzo è salito a un massimo di un anno. Pertanto, quando Trump ha chiarito la sua intenzione di Pierce e Pierce e il prezzo del petrolio è sceso da $ 80 a causa del prevedibile aumento dell’offerta, ciò ha comportato un certo sollievo nel fianco energetico. “È probabile che la BCE ignori il recente rimbalzo dei prezzi dell’energia, dal momento che non riteniamo che sia sufficiente alterare l’attuale direzione della sua politica monetaria”, sostengono gli analisti AXA.

Divergenze

La mediocre crescita europea – dall’1% nel 2025, secondo il FMI, che prevede il 2,7% per gli Stati Uniti – non consente alla BCE di fare pause in quel percorso di ritorno a tipi più bassi. Anche quando ci sono gravi differenze all’interno della stessa zona euro, come ricorda Kevin Thozet, membro del Comitato per gli investimenti di Carmignac. “Nelle ultime settimane, i principali indicatori macroeconomici sono migliorati, ma le sorprese nelle PMI sono legate a una ripresa in Francia da livelli molto bassi e le disparità tra i paesi nascondono realtà divergenti. Ad esempio, la Spagna sta crescendo a un ritmo più rapido rispetto agli Stati Uniti e la Germania continua a flirtare con la recessione, specialmente nel settore manifatturiero.

Questa mancanza di uniformità interna si verifica anche nell’inflazione, dove i tassi vanno dall’1%dell’Irlanda al 4,5%della Croazia, con l’Italia (1,4%) e la Francia (1,8%) al di sotto dell’obiettivo della BCE e della Spagna sopra (2,8%) . La BCE ha sempre insistito sul fatto che non osserva il fenomeno separatamente, in una chiave nazionale, ma lo affronta anche nel suo insieme. Osservando le viscere di quell’inflazione, gli aumenti dei prezzi nel settore dei servizi rimangono il rischio maggiore, come spiegato da Eric Dor, direttore degli studi economici della IESEG School of Management, Paris e Lille. “La preoccupazione principale è la crescita persistentemente elevata dei prezzi dei servizi, il 4%, che fornisce argomenti per essere molto cauti sul ritmo dei tagli di tipo.”