Le banche spagnole daranno inizio alla stagione dei risultati economici sull’Ibex ancora per un trimestre. E lo farà battendo il record di profitti. Ma in più, gli analisti di Jefferies stimano che, lungi dal porre fine a un’era di tassi di interesse più bassi avviata dalla Banca Centrale Europea (BCE), le entità hanno fatto il loro lavoro per adattare le loro attività e sono pronte ad attutirne l’impatto abbassare i tassi e mantenere stabili i conti economici nel 2025.
Gli esperti della società di investimento stimano che, insieme, Santander, BBVA, CaixaBank, Unicaja e Bankinter realizzeranno un profitto di oltre 29 miliardi di euro nel 2024. Se a questi si aggiunge Sabadell (nel 2023 ne ha guadagnati 1.332 e si prevede lo supererà), la cifra salirà a oltre 30.000 milioni. Per il 2025 stimano un leggero calo, ma superiore ai 29 miliardi, e già per il 2026 si aspettano che le banche aumentino ancora una volta i dati sugli affari e sui profitti. Da un lato, gli esperti riconoscono che le banche spagnole sono molto sensibili ai movimenti di politica monetaria della Banca Centrale Europea (BCE) e per questo motivo hanno beneficiato maggiormente del ciclo di rialzo dei tassi. Tuttavia, sottolineano che durante questi due anni di aumenti si sono preparati ad attenuare un ciclo di tassi bassi, riducendo i costi e ripulendo i bilanci, che compenseranno (quasi) il calo dei redditi.
“Gli ostacoli per le banche spagnole in termini di margine di interesse sono gestibili. Sebbene le banche siano entrate nel ciclo di rialzo dei tassi come una delle banche più sensibili ai tassi del settore, molto è stato fatto per ridurre tale sensibilità durante la fase di ribasso. Anche se si prevede che l’interesse netto diminuirà fino al 2025, riteniamo che il consenso sia stato troppo severo con le sue previsioni. In effetti, vediamo un aumento medio degli interessi netti del 2% nella nostra copertura nel 2026”, osserva Jefferies in un rapporto. L’azienda prevede che la BCE taglierà i tassi al 2% alla fine del 2025 (attualmente al 3%). Entro il 2026 si stima che scendano all’1,75%, livello che potrebbe essere mantenuto anche l’anno successivo.
D’altro canto, Jefferies sottolinea anche l’inerzia positiva della Spagna, che è stata l’economia europea che è cresciuta di più nel 2024 e si prevede che sarà tra le grandi economie che cresceranno di più nel 2025. In questo senso, sottolinea che il volume di nuovi crediti che accompagnano questa crescita economica, dati i bassi livelli di debito e gli elevati livelli di risparmio delle famiglie e delle imprese.
“Ci piace l’impostazione della Spagna verso il 2025. L’economia è ben preparata per garantire una crescita del PIL più elevata rispetto ai principali paesi dell’UE, e i rischi principali sono meno evidenti, come una minore esposizione alle potenziali tariffe statunitensi. Qualsiasi nuovo prestito creerebbe anche nuovi depositi con spread ancora ragionevoli. Ci aspettiamo che i volumi del credito mantengano la loro traiettoria positiva. Tuttavia, vediamo un’accelerazione dei prestiti commerciali come l’unico importante potenziale motore della crescita complessiva del credito bancario, poiché la ripresa dei volumi dei mutui sarà limitata a basse cifre singole”, spiegano in dettaglio gli analisti di Jefferies.
In borsa, le banche spagnole hanno iniziato l’anno proseguendo il percorso rialzista con cui avevano concluso l’anno scorso. Santander è cresciuta del 9%, BBVA dell’11%, CaixaBank del 6,85%, Sabadell del 13%, Bankinter dell’8% e Unicaja rivalutata del 4%. Inoltre, gli analisti che si occupano di titoli bancari consigliano soprattutto di continuare ad acquistare titoli, motivo per cui continuano a scommettere sul loro potenziale. Nello specifico, il consenso di Bloomberg attribuisce alle azioni Santander un potenziale del 18,8%, BBVA del 12,2% e CaixaBank del 13,7%. Per Sabadell si stima un 7,6% in più, per Unicaja il 10,7% e per Bankinter un altro 6,6%.
“Entriamo nel 2025 con le tre maggiori capitalizzazioni ancora in una raccomandazione di acquisto, poiché prevediamo che la redditività delle banche spagnole rimanga resiliente nel 2025 e nel 2026 in un contesto macroeconomico favorevole e nella resilienza del margine di interesse”, conclude Jefferies.
Recentemente altri analisti hanno spiegato a questo media che i tagli dei tassi di interesse e il loro impatto sul margine di interesse dovrebbero già essere scontati, quindi i prezzi non dovrebbero essere influenzati. Allo stesso modo, hanno sottolineato che le banche manterranno il livello dei profitti, quindi potranno prevedibilmente uscire dal mercato pagaredistribuendo generosi dividendi.
In generale, le entità hanno costi operativi abbastanza controllati e, grazie a un decennio di pulizia dei bilanci, hanno anche un costo del rischio normalizzato e moderato, quindi prevediamo che il 2025 sarà un buon anno in termini di redditività. Le banche spagnole continueranno ad avere un’ampia capacità di remunerare gli azionisti sia tramite dividendi che tramite riacquisti”, spiega María Jesús Parra, analista di Morningstar.
Secondo i dati di Bloomberg, gli analisti prevedono che, insieme, le banche spagnole pagheranno più di 12 miliardi di euro di dividendi. Infatti, grazie ai riacquisti di azioni proprie effettuati negli ultimi anni, è possibile che, anche se gli utili diminuiranno leggermente nel 2025, il dividendo in contanti che riceveranno gli azionisti sarà pari o superiore a quello degli ultimi anni. Quando una banca acquista propri titoli, lo fa con l’intento di ammortizzarli, riducendo il capitale sociale. Ciò significa che essendoci meno azioni in circolazione, il dividendo da percepire sarà maggiore, anche se il pagare e i vantaggi sono gli stessi.