Il Tesoro paga il 2,5% per le cambiali a tre e nove mesi, ma la domanda dei risparmiatori si affievolisce | Mercati finanziari
Il Tesoro non ha fretta di portare a termine il suo programma di finanziamento e limita le sue incursioni sul mercato dei capitali alle emissioni previste nel calendario. L’organizzazione guidata da Paula Conthe ha raccolto 2.540,06 milioni in cambiali a tre e nove mesi con risultati contrastanti. Mentre i rendimenti del debito a tre mesi seguono la scia degli ultimi collocamenti e scendono ai minimi di due anni, i rendimenti di riferimento a nove mesi registrano un leggero rimbalzo. L’interesse per il debito spagnolo resta intatto, ma la moderazione dei rendimenti dovuta alle aspettative di tassi più bassi si fa sentire nelle richieste dei piccoli risparmiatori. La domanda combinata per entrambe le referenze ha superato i 5.375,3 milioni, ma gli ordini corrispondenti agli investitori privati sono inferiori a 354 milioni.
La maggior parte dell’emissione, 1.725,70 milioni, corrispondeva a cambiali trimestrali. In linea con l’andamento del mercato dei debiti, che all’inizio dell’anno è caratterizzato dall’aumento dei rendimenti a lungo termine, nel collocamento di questo martedì l’interesse richiesto per le cambiali a nove mesi ha registrato un leggero aumento. Per questa referenza il Tesoro ha pagato il 2,495%, superiore al 2,384% dell’offerta precedente.
La domanda dei grandi investitori è rimasta forte e ha raggiunto i 3.560,73 milioni, ma quella corrispondente dei piccoli risparmiatori si è ridotta a 87,74 milioni, al di sotto dei 393,73 milioni dello scorso dicembre e molto distante dai 1.013,6 milioni registrati nel febbraio 2024. 11 mesi fa la resistenza mostrati dai prezzi hanno indotto gli investitori a rivedere le loro aspettative di tassi elevati per un periodo più lungo e costante Le cambiali avevano già iniziato la discesa, i rendimenti erano vicini al 3,5%. Cioè, rispetto ai livelli attuali hanno pagato 100 punti base in più.
I restanti 814,36 milioni corrispondevano a bollette trimestrali. I rendimenti hanno prolungato il calo e si attestano ora al 2,516%, al di sotto del 2,58% di dicembre e al tasso più basso degli ultimi due anni. Questo riferimento è, insieme alle bollette semestrali (2.557%), quelle che pagano di più e questo si riflette nelle richieste dei piccoli risparmiatori. Sebbene la domanda al dettaglio sia diminuita, lo ha fatto in misura minore e si aggira intorno ai 266,25 milioni.
La riduzione del prezzo del denaro e le aspettative secondo cui la BCE dovrà prendere le distanze dalla Federal Reserve e accelerare i tagli dei tassi per sostenere la crescita hanno rappresentato un duro colpo per i rendimenti obbligazionari. Con la moderazione dei rendimenti, la domanda individuale di debito a brevissimo termine si è stabilizzata. Alla fine di ottobre, ultimo mese per cui sono disponibili i dati, le famiglie avevano in loro possesso effetti per 26.574 milioni, al di sotto dei 27.446 milioni registrati ad agosto, il massimo.
Il prossimo incontro del Tesoro con il mercato avrà luogo giovedì, quando si spera di collocare tra i 5.000 ei 6.000 milioni di euro in obbligazioni e obbligazioni. Ai collocamenti previsti nel calendario si aggiunge la tradizionale operazione sindacata decennale che si svolge ad inizio anno. Il Tesoro analizza attentamente le condizioni per ottenere la migliore accettazione e ottenere il prezzo più interessante. Emittenti pubblici e privati hanno accelerato la vendita del debito e nella prima settimana lavorativa del 2025 hanno collocato 105 miliardi di euro. Gli investitori hanno digerito senza problemi la valanga di carta e la domanda di emissioni pubbliche ha raggiunto i 584 miliardi. “Dovrebbe uscire presto perché il mercato è molto positivo”, dicono fonti informate. Il mercato rinvia l’emissione sindacata alla prossima settimana, periodo in cui il Tesoro avrebbe già completato le quattro operazioni previste in calendario.
