Il rapporto della BC rivela un picco di incertezza tra gli economisti

Gli operatori di mercato hanno stime sempre più divergenti sul futuro dei principali indicatori dell’economia brasiliana. Questa realtà era evidente nella diffusione delle frequenze del Focus Report, in cui la Banca Centrale raccoglie proiezioni di analisti e direttori del settore finanziario. La mancanza di consenso – o qualcosa che si avvicina all’unanimità – è già un’indicazione di incertezza sulla scena nazionale.

“L’incertezza è peggiore dello scenario negativo. Quando c’è incertezza, l’investitore non sa cosa fare con i soldi e porta gli investimenti in un altro paese. Nel caso delle aziende la situazione è ancora peggiore. Non c’è prevedibilità. Immaginate l’impatto di un tasso di interesse di base del 12% annuo sulla pianificazione. Ora, confronta questo con un Selic del 15%. Come creare questo conto? “, indica Marcela Kawauti, capo economista di Lifetime Investimentos.

Disaccordi su Selic

Alla fine di ottobre, il 90,4% degli economisti consultati dalla BC affermava che il Selic avrebbe chiuso il 2024 ad un livello compreso tra l’11,25% annuo e l’11,75% annuo. Un mese dopo, questo tasso è già sceso al 55,2% degli intervistati. Il resto (43,4%) inizia a scommettere su un aumento del tasso di interesse di base, che si collocherebbe tra l’11,75% e il 12,25%.

Per il 2025 lo scenario è simile e si registra una sempre maggiore dispersione delle proiezioni. Il mese scorso, la metà degli agenti ha stimato che il tasso Selic terminerà l’anno prossimo in un range che oscillerebbe dal 10% all’11,25% annuo. Ora, solo il 15% degli intervistati mantiene questa stessa prospettiva. Tre su dieci (34,3%) scommettono su un range superiore di 1,25 punti percentuali e il 40,7% di loro afferma che il Selic chiuderà l’anno a un livello compreso tra l’11,5% e il 13,75%.

Secondo Kawauti tre scenari contribuiscono alla dispersione delle stime. In primo luogo, la lettura del mercato secondo cui il governo non sarà in grado di controllare la traiettoria del debito pubblico – un’opinione dettata dal disagio generato dall’annuncio di un pacchetto fiscale considerato timido la scorsa settimana. In secondo luogo, non è ancora chiaro agli operatori economici quale sarà la posizione del futuro presidente della Banca Centrale, Gabriel Galípolo, che assumerà la carica di autorità monetaria a gennaio.

Infine, c’è ancora il recente rialzo del dollaro, che ha raggiunto i 6 R$, raggiungendo il valore nominale più alto nella storia della valuta brasiliana con il rischio di sostare in questa fascia di prezzo.

“Che cosa farà la Banca Centrale di fronte a tanta incertezza, non c’è modo di saperlo. Dovrà essere molto duro per riportare i prospect al livello precedente”, dice il capo economista di Lifetime. Questa posizione porterebbe ad un aumento del tasso Selic, nel tentativo di raffreddare l’economia e ridurre la pressione inflazionistica al centro dell’obiettivo, che l’anno prossimo è del 3%.

Il mercato rivede le stime per l’IPCA

Nessuno degli economisti consultati dalla Banca Centrale ritiene che l’inflazione, misurata dal Broad National Consumer Price Index (IPCA), finirà il 2025 al livello del 3% annuo stabilito dal Consiglio monetario nazionale.

Tuttavia, nell’ultimo mese le opinioni si sono diffuse. Nel mese di ottobre, più di sei intervistati su dieci hanno affermato che l’IPCA sarebbe compreso tra il 3,78% e il 4,32%. Ora, poco più di un terzo di loro ha la stessa opinione. Un altro 34,9% prevede un intervallo compreso tra 4,32% e 4,86%; e il 21,8% di loro ritiene che l’inflazione supererà il tetto obiettivo, che è del 4,5% per il prossimo anno.

“Lo scorso anno il mercato ha concesso al governo il beneficio del dubbio. Poiché ci restano solo indicazioni, senza alcun impegno concreto (di aggiustamento strutturale dei conti pubblici), il prezzo si fa pagare”, dice Marcela.

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