Il costante appetito delle banche centrali spinge l’oro verso i 3.000 dollari | Mercati finanziari

Il 2024 ha lasciato grandi guadagni negli asset rischiosi e anche nel bene rifugio per eccellenza, l’oro. L’appetito per il mercato azionario o per il bitcoin non ha risparmiato gli investimenti nel metallo prezioso, che ha il suo pubblico fedele e si consolida nei portafogli come elemento di diversificazione, con il vento favorevole che il calo dei tassi di interesse rappresenta per il suo prezzo: più basso è il rendimento sulle obbligazioni e più bassi sono i tassi reali, più attraente è avere lingotti. Ma il rally di quasi il 30% del prezzo dell’oro nel 2024, verso nuovi massimi storici, si spiega soprattutto con la costante propensione delle banche centrali, che stanno aumentando gli acquisti di oro per diversificare le riserve in una tendenza già strutturale e continuerà nel 2025. Questi acquisti potrebbero portare quest’anno l’oncia d’oro a 3.000 dollari, secondo le stime gestite da Goldman Sachs e Citi, previsione soggetta, come tutte le altre, alla forte incertezza con che dà inizio all’esercizio. E maggiore è l’incertezza, maggiori sono le ragioni per contare sull’oro come opzione rifugio.

“L’oro mantiene il suo potenziale per offrire stabilità ai portafogli. Inoltre, gli investitori dovrebbero pensare a mantenere coperture azionarie e di durata nel caso in cui l’inflazione dovesse sorprendere al rialzo negli Stati Uniti”, difendono Amundi, il più grande gestore di fondi della zona euro. Presso Santander Asset Management dichiarano di preferire l’oro come copertura contro i rischi geopolitici. “Anche se l’aumento dei tassi reali potrebbe limitarne l’attrattiva, le banche centrali continuano a diversificare le loro riserve verso l’oro e gli acquisti degli investitori rimangono a livelli bassi, lasciando spazio per un aumento maggiore”, difende il manager.

L’anno inizia con molte incertezze che giustificano il mantenimento di un asset in grado di fornire stabilità nel portafoglio. L’arrivo di Trump al potere prevede volatilità e guadagni nel mercato azionario e nel debito, ma finché l’applicazione delle sue politiche commerciali, di immigrazione e di spesa non finiranno per causare più inflazione e meno crescita. E nel mondo sono ancora aperti due conflitti bellici di dimensione globale, le guerre in Ucraina e Gaza. Questi conflitti hanno già contribuito a spingere gli investitori a cercare rifugio nell’oro nel 2024 e spiegano anche il fattore che soprattutto ne sostiene l’aumento del prezzo, gli acquisti da parte delle banche centrali.

Lo scoppio della guerra in Ucraina e le sanzioni applicate alla Russia, che hanno visto il congelamento delle riserve in dollari della sua banca centrale, hanno spinto le banche centrali, soprattutto nei paesi emergenti, a ridurre il peso nelle loro riserve degli asset in dollari, come i titoli di Stato statunitensi, a favore dell’oro. “Mentre il mondo si divide in blocchi contrapposti e i governi degli Stati Uniti e dell’Occidente fanno affidamento su sanzioni e altre restrizioni per la loro risposta politica, alcuni paesi stanno spostando le loro riserve dai dollari statunitensi all’oro e ad altri asset, mentre sempre più spesso effettuano finanziamenti commerciali in valute altro che il dollaro”, spiega BlackRock. È un modo per ridurre il rischio geopolitico e, in casi estremi, essere meno vulnerabili a possibili sanzioni internazionali.

“Continuiamo a ritenere che gli acquisti da parte della banca centrale siano la principale forza strutturale nel mercato dell’oro”, sottolineano in Julius Baer, ​​dove sostengono che queste acquisizioni sono l’argomento principale nella loro visione positiva del metallo prezioso a lungo termine. termine. Alla Goldman Sachs prevedono che l’oro raggiungerà i 3.000 dollari l’oncia entro la fine del 2025, il che rappresenta un aumento del 15% rispetto ai livelli attuali, una stima che include acquisti fermi e persistenti da parte delle banche centrali. “Gli acquisti delle banche centrali rimarranno elevati perché i timori di sconvolgimenti geopolitici sono aumentati strutturalmente dal congelamento delle riserve russe nel 2022, e perché la quota di oro nelle riserve delle banche centrali dei mercati emergenti è relativamente bassa rispetto a quelle dei paesi sviluppati, che se ne vanno”. spazio per la crescita”, aggiungono alla Goldman Sachs.

La Banca popolare cinese promette di essere una delle protagoniste di queste acquisizioni di oro nei prossimi anni. Mentre le banche centrali dei paesi sviluppati come Stati Uniti, Francia, Germania o Italia detengono circa il 70% delle loro riserve in oro, in Cina, la seconda economia più grande del mondo, il metallo prezioso rappresenta appena il 5%. Alla Julius Baer calcolano che questa percentuale sarebbe già intorno al 7% dopo gli ultimi acquisti, che in ogni caso lascia ancora ampi margini di crescita.

Citi stima che l’acquisizione su larga scala di oro da parte delle banche centrali continuerà anche se le tensioni geopolitiche in Ucraina e Medio Oriente si allenteranno durante il mandato di Trump. La banca statunitense fissa il prezzo dell’oro a 2.800 dollari entro tre mesi e a 3.000 dollari entro sei-dodici mesi. Oltre alle banche centrali, anche l’arrivo di Trump al potere costituirà senza dubbio una variabile importante per il prezzo dell’oro. “Storicamente, l’oro ha registrato rendimenti negativi a breve termine dopo le elezioni presidenziali americane”, ricordano a Citi. Era già successo a novembre, quando la vittoria di Trump provocò un rialzo del dollaro che indebolì il prezzo del metallo prezioso.

A seconda delle politiche di Trump, l’oro potrebbe addirittura superare i 3.000 dollari – cosa che Citi attribuisce con una probabilità del 20% – in uno scenario di stagflazione, con un rapido deterioramento del mercato del lavoro americano e una maggiore inflazione a causa dei dazi. Al contrario, il prezzo potrebbe scendere a 2.500 dollari l’oncia in uno scenario di forte resistenza da parte dell’economia statunitense. Goldman Sachs aggiunge che se la Fed dovesse tagliare i tassi solo una volta nel 2025, il prezzo dell’oro alla fine dell’anno esercizio. sarebbe di circa 100 dollari al di sotto della previsione attuale, pari a 3.000 dollari. Con i loro acquisti, le banche centrali costituiranno un innegabile sostegno per l’oro, ma non dobbiamo perdere di vista il potenziale inflazionistico delle politiche del nuovo presidente degli Stati Uniti.