Il calcolo che definisce se la Banca Centrale (BC) ha raggiunto o meno l’obiettivo di inflazione è cambiato dal 1° gennaio. Da quest’anno in poi l’autorità monetaria perseguirà un obiettivo continuo e non più la variazione annuale dell’Indice Broad dei Prezzi al Consumo (IPCA) osservata il 31 dicembre di ogni anno.
Con la modifica, il BC non riuscirà a raggiungere l’obiettivo solo se l’accumulo su 12 mesi non rientra nell’intervallo proposto per sei mesi consecutivi.
Il nuovo calcolo offre maggiore flessibilità e consente al municipio di adattarsi agli shock ciclici dell’inflazione. Ma contribuisce anche allo scenario di incertezza accumulato alla fine dello scorso annocausato dalla sfiducia del mercato nella politica fiscale del governo Lula e che ha causato l’impennata del dollaro e la fuga dei capitali stranieri.
Il rischio è che il cambiamento ritarderà la risposta della BC a un possibile aumento dell’inflazione. Un modello calcolato da Lifetime Investimentos mostra, ad esempio, che l’autorità monetaria avrebbe raggiunto l’obiettivo nel dicembre 2024 se il modello attuale fosse già in vigore, poiché l’inflazione accumulata avrebbe superato l’obiettivo solo negli ultimi tre mesi.
L’aspettativa è che la pubblicazione dell’IPCA di dicembre – prevista per venerdì prossimo (10) – confermerà che la Banca Centrale ha superato il tetto obiettivo per il 2024, che corrispondeva a un’inflazione cumulativa del 4,5%.
Se la tendenza sarà confermata, la Banca Centrale sarà obbligata a inviare una lettera al Congresso Nazionale spiegando le ragioni per cui non è riuscita a raggiungere l’obiettivo.
“L’idea del nuovo modello è che se si verifica qualche rumore in un solo mese – come un cattivo raccolto o un’impennata del dollaro – non si mancherà l’obiettivo. È più flessibile. E questo è positivo da un lato. Ma poiché siamo in una fase in cui la BC deve essere molto conservatrice, se dovesse fornire qualche indicazione che questa maggiore flessibilità potrebbe renderla più indulgente, l’incertezza aumenterebbe”, afferma Marcela Kawauti, capo economista di Lifetime Investimentos.
L’economista indica anche che la Banca Centrale e il suo nuovo presidente, Gabriel Galípolo, può mitigare lo scenario di incertezza garantendo che l’istituzione limiti le sue previsioni e analisi alle comunicazioni ufficialiutilizzando il Rapporto sull’inflazione per evidenziare i prossimi passi dell’autorità monetaria.
“Dare indicazioni in riunioni a porte chiuse o alla stampa è pessimo, come hai fatto tu [Roberto] Campo Neto [ex-presidente do BC] là dietro. È molto importante che la BC si attenga ai documenti ufficiali”.
Il nuovo modello avvicina il Brasile agli standard internazionali
Il sistema continuo per la determinazione degli obiettivi è nato da una decisione del Palácio do Planalto, nel 2023. E ha avuto il sostegno del Fondo monetario internazionale (FMI) e dell’allora presidente della Banca Centrale, Roberto Campos Neto.
Questo modello è già adottato nelle economie sviluppate, come gli Stati Uniti, l’Eurozona e il Canada, ma anche nei paesi emergenti, come Cile, Perù e Messico.
Oltre al calcolo dei risultati, la variazione altera anche il modo in cui viene definito l’obiettivo di variazione del prezzo stesso. In precedenza, il Consiglio monetario nazionale (CMI), composto da due ministri del governo e dal presidente della BC, era responsabile della definizione dell’obiettivo che la BC avrebbe perseguito l’anno successivo, nonché dell’intervallo accettabile al suo interno.
Ora, qualsiasi modifica richiede un preavviso minimo di 3 anni.
“Avere un regime più flessibile è un segno di maturità. Questo è importante. Il problema è il tempismo, che si è rivelato piuttosto pessimo. Nessuno si aspettava che il 2024 finissimo in questo modo. La Banca Centrale può mantenere la calma fornendo una buona comunicazione. Questa è la chiave”, conclude Kawauti.