Il 2025 sarà un anno più difficile per l’economia brasiliana

L’anno 2025 sarà più difficile per l’economia brasiliana. Aziende e consumatori temono uno scenario di tassi di interesse più elevati e un’inflazione vicina o superiore al tetto obiettivo. Dopo quattro anni consecutivi di crescita economica pari o superiore al 3% circa, l’aspettativa è che il ritmo di crescita del PIL rallenti.

Il punto medio delle proiezioni di mercato prevede un’espansione vicina al 2% nel 2025, dopo un aumento di circa il 3,5% nel 2024. Se confermata, si tratterà della crescita economica più bassa dal 2020.

Nonostante la stretta monetaria, nelle ultime settimane le aspettative sull’inflazione per il 2025 sono aumentate, avvicinandosi al 5% – l’obiettivo perseguito dalla BC è del 3%, con una tolleranza di 1,5 punti percentuali. Peggiorano anche le aspettative per il dollaro a fine 2025, sempre più vicino ai 6 R$.

La fiducia dei consumatori ha raggiunto a dicembre il livello più basso da giugno, secondo l’Istituto brasiliano di economia della Fundação Getulio Vargas (FGV Ibre). L’economista Anna Carolina Gouveia attribuisce questo calo al peggioramento delle aspettative future e alla percezione negativa della situazione attuale, con un impatto maggiore tra le famiglie a basso reddito. Sottolinea che l’aumento dei tassi di interesse e la pressione inflazionistica su articoli come il cibo intensificano il pessimismo sulle finanze nei prossimi mesi.

Secondo Ricardo Alban, presidente della Confederazione nazionale dell’industria (CNI), il rialzo dei tassi di interesse riduce consumi e investimenti, rendendo difficile il credito, mentre il mercato del lavoro rallenta dopo tre anni positivi, e l’impulso fiscale diminuisce con la minore spesa pubblica .

La fiducia degli imprenditori del settore è scesa anche in 27 dei 29 segmenti censiti dal CNI, interessando tutte le regioni e le imprese di diverse dimensioni. Il numero di settori pessimisti è passato da 2 a 17 a novembre, segnando la più ampia diffusione di pessimismo da maggio 2023. Attualmente, solo 11 settori rimangono fiduciosi e uno è neutrale.

Marcelo Azevedo, responsabile dell’analisi economica dell’ente, sottolinea che le incertezze sull’aggiustamento fiscale e le sue conseguenze, sommate all’aumento dei tassi di interesse e di cambio, hanno aumentato i costi delle imprese, peggiorando la situazione.

Finora, la crescita del PIL superiore alle aspettative nel terzo trimestre, unita alla robustezza del mercato del lavoro, evidenzia la resilienza dell’attività economica. L’indice dell’attività economica della Banca Centrale (IBC-Br) ha registrato in ottobre il livello più alto della serie storica iniziata nel 2003.

“Questo dinamismo, guidato dal calo del tasso di disoccupazione e dall’aumento della formalizzazione dei posti vacanti, ha sostenuto i consumi e messo sotto pressione l’inflazione dei servizi, che rimane persistente e al di sopra del livello compatibile con l’obiettivo. A ciò si aggiunge la politica fiscale espansiva, che ha contribuito a rafforzare la domanda aggregata, agendo come ulteriore fattore di pressione inflazionistica”, afferma Arnaldo Lima, economista di Polo Capital.

Eurasia Group, una delle principali agenzie di rating politico internazionale, ha abbassato il rating a lungo termine del paese a negativo, citando il rischio di deterioramento politico, le difficoltà nell’aggiustamento dei conti pubblici e i possibili impatti del ritorno di Donald Trump alla presidenza degli Stati Uniti aumento del protezionismo commerciale.

Una ricerca condotta da Grant Thornton Brasil, che opera nel settore della revisione e della consulenza, mostra che il 38% dei dirigenti finanziari brasiliani intervistati è pessimista sull’economia brasiliana nella prima metà del 2025. Costi e liquidità sono le principali preoccupazioni dei leader del settore.

Secondo un’indagine della BC, i tassi di interesse sulle risorse liberamente utilizzate per la concessione di credito da parte degli istituti finanziari hanno raggiunto, in ottobre, il livello più alto da febbraio.

Secondo Marco Aurélio Neves, responsabile delle attività di valutazione, gestione patrimoniale e fusioni e acquisizioni di Grant Thornton Brasil, più della metà dei dirigenti intervistati prevede una riduzione dei ricavi e degli utili per i prossimi 12 mesi e un aumento delle spese.

La loro valutazione è che ci sarà un mantenimento o una riduzione non significativa dell’inflazione, una riduzione dell’accesso al credito e restrizioni sulle alternative di finanziamento, come le IPO.

Un sondaggio condotto da Robert Half, una delle più grandi società di reclutamento di talenti al mondo, mostra che il 67% dei professionisti HR intervistati in Brasile prevede difficoltà di assunzione nei prossimi sei mesi. Un altro 28% prevede sfide maggiori.

Il direttore generale della società per il Sud America, Fernando Mantovani, valuta che, in un contesto di instabilità fiscale, alti tassi di interesse e apprezzamento del dollaro, le aziende debbano adottare criteri rigorosi per garantire che i nuovi talenti abbiano le competenze e la visione necessarie affinché l’impresa possa crescere. decollare.

FGV Ibre ha rilevato anche un calo dell’indicatore anticipatore dell’occupazione. “La combinazione tra l’accresciuta incertezza degli ultimi mesi e l’aspettativa di un’attività economica meno intensa per il prossimo anno suggerisce un nuovo momento per l’indicatore, con una maggiore cautela da parte degli imprenditori nelle loro intenzioni di assumere”, afferma l’economista Rodolpho Tobler.

Non ci sono aspettative che lo scenario migliori nel breve termine. Il governo federale ha inviato un timido pacchetto di contenimento della spesa, che è stato disidratato al Congresso, e le aspettative del Tesoro nazionale riguardo al debito pubblico sono eccessivamente ottimistiche, secondo gli analisti di mercato.

Il capo economista di Warren Investimentos, Felipe Salto, vede molto ottimismo in questo scenario. La sua aspettativa è che il debito pubblico cresca fino al 2033, quando supererà il 94% del Pil.

Secondo la BC, in ottobre il debito del settore pubblico consolidato – che copre il governo federale, l’INSS e i governi statali e municipali – ha raggiunto il 78,6% del PIL.

Un’altra preoccupazione viene dall’area esterna. Eirini Tsekeridou, analista obbligazionario della banca svizzera Julius Baer, ​​sottolinea che anche la Banca Centrale brasiliana si è resa conto che l’aumento dell’incertezza sull’economia nordamericana e altre sfide nello scenario esterno richiedono un atteggiamento più cauto da parte dei paesi emergenti Paesi.

Anche l’Associazione brasiliana per il commercio estero (AEB) ricorda che, dopo due anni di apparente stabilità sulla scena mondiale, la situazione è diventata più complessa.

La possibilità di una nuova guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina si sta rafforzando. Tra i timori delle imprese c’è l’aumento dei dazi commerciali e il protezionismo da parte degli USA. Da parte asiatica, secondo l’AEB, si teme il calo della domanda, il calo artificiale dei prezzi e il calo della domanda di materie prime.

Secondo Thiago Duarte, analista di mercato presso l’agenzia di intermediazione valutaria globale Axi, il recente annuncio di Trump sulle potenziali tariffe sta già causando effetti a cascata sui mercati globali.

“Il tasso di cambio si aggira sopra i 6 R$ per dollaro, un livello che evidenzia la vulnerabilità del real brasiliano in mezzo alle crescenti preoccupazioni sulla politica commerciale statunitense. La promessa di Trump di implementare tariffe su diverse importazioni chiave potrebbe avere conseguenze significative per il Brasile, soprattutto considerando la sua dipendenza dalle esportazioni di materie prime”, afferma.

La valutazione dell’intermediario è che le tariffe proposte dal futuro presidente americano, che entrerà in carica il 20 gennaio, peseranno pesantemente sul sentiment degli investitori nei mercati emergenti.

Duarte valuta che, nel caso brasiliano, potrebbe esserci una perdita di competitività nelle esportazioni di temi importanti all’ordine del giorno, come i prodotti agricoli e l’acciaio.

“Guardando al futuro, riteniamo che se queste tariffe venissero implementate, il real potrebbe subire maggiori pressioni, costringendo la BC a rivalutare le sue traiettorie di politica monetaria per mantenere la stabilità economica”, afferma l’analista di Axi.