I tassi di interesse futuri saliranno oltre i 5 punti percentuali nel 2024

I tassi DI hanno chiuso l’ultima sessione dell’anno ai massimi, con guadagni annuali di oltre 500 punti base per alcuni contratti, mentre gli investitori hanno consolidato le loro scommesse basate su un profondo pessimismo riguardo allo scenario fiscale brasiliano e hanno riflettuto sulle prospettive per il prossimo anno.

A fine pomeriggio il tasso DI (Deposito Interbancario) per gennaio 2026 era pari al 15,435%, rispetto al 15,351% dell’aggiustamento precedente. Il tasso contrattuale per gennaio 2027 è stato pari al 15,955%, in aumento di 20 punti base rispetto all’aggiustamento del 15,751%.

Tra i contratti più lunghi, il tasso di gennaio 2029 è stato del 15,76%, in aumento di 23 punti rispetto al 15,527% dell’aggiustamento precedente, e il contratto di gennaio 2031 ha avuto un tasso del 15,47%, rispetto al 15,251% di venerdì scorso (27 ).

In una sessione con un’agenda macroeconomica vuota e poche notizie sul radar, segnata anche da un volume di scambi debole, gli investitori hanno considerato le aspettative per il 2025 per determinare le loro posizioni nell’ultima sessione di negoziazione dell’anno.

Al momento, le proiezioni di mercato per l’economia brasiliana rimangono pessimistiche.

Nel rapporto Focus pubblicato questo lunedì dalla Banca Centrale, il mercato ha alzato per l’undicesima volta consecutiva le sue proiezioni sull’inflazione alla fine del 2025, portandola ora al 4,96% annuo, dal 4,84% della settimana precedente, rimanendo al di sopra del target. massimale, pari al 4,5%.

Sempre per il 2025, gli economisti hanno ridotto marginalmente la stima di crescita del Prodotto Interno Lordo (PIL), ora al 2,01%, rispetto al 2,02% della settimana precedente, che rappresenterebbe una forte decelerazione rispetto all’espansione del 3,49 % prevista per quest’anno.

Gli investitori rimangono inoltre diffidenti nei confronti dell’impegno del governo nel riequilibrare i conti pubblici, in particolare dopo il doppio annuncio dell’esecutivo a fine novembre di un previsto pacchetto di contenimento della spesa e di un progetto di riforma dell’imposta sul reddito che ha generato disagio sul mercato.

Nonostante l’approvazione delle misure di contenimento della spesa da parte del Congresso e il rinvio del dibattito sulla riforma IR, i continui timori sulla traiettoria fiscale hanno portato gli agenti finanziari ad aumentare drasticamente i premi di rischio del paese, in particolare nei tassi dei contratti a lungo termine.

Il tasso DI per gennaio 2029, ad esempio, ha avuto un aumento cumulativo di 626 punti base quest’anno, mentre il tasso per gennaio 2031 è aumentato di 518 punti nel 2024.

“Le aspettative di inflazione… riflettono uno scenario di un’economia con una produzione positiva e una disparità nel mercato del lavoro, (con) politiche fiscali e parafiscali procicliche espansive e premi fiscali data la riluttanza del governo ad adottare una posizione fiscale più restrittiva”, Alberto Ramos , responsabile economico per l’America Latina presso Goldman Sachs, ha affermato in un rapporto.

Continuano inoltre gli aggiustamenti dovuti alla prospettiva di una politica monetaria più restrittiva da parte della Banca Centrale, che ha accelerato il ritmo di inasprimento del Selic con un aumento di 1 punto percentuale questo mese, oltre a segnalare altri due aumenti della stessa entità. nei prossimi due incontri del Copom.

Nonostante le indicazioni della BC, alla riunione del Copom di gennaio gli operatori prevedono una probabilità del 75% di un aumento di 1,25 punti del Selic, ora al 12,25% annuo.

In un contesto di aumento dei premi di rischio, nelle ultime sessioni il Tesoro nazionale è intervenuto sul mercato dei titoli, riacquistando banconote e cambiali e cessando di vendere ulteriori titoli, ma le operazioni hanno avuto effetti specifici.

Nello scenario esterno, gli elevati rendimenti dei titoli del Tesoro hanno inoltre fornito impulso al mantenimento dei futuri tassi di interesse su livelli elevati in Brasile.

Nei primi mesi dell’anno, i rendimenti obbligazionari statunitensi sono aumentati a causa delle minori aspettative del mercato riguardo ai tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve, che quest’anno ha ridotto i tassi di interesse tre volte, per un totale di 100 punti. A gennaio gli operatori prevedevano fino a sei tagli.

Nella seconda metà dell’anno, i rendimenti sono aumentati con la prospettiva, e poi la realizzazione, della vittoria di Donald Trump alle elezioni presidenziali degli Stati Uniti, con il mercato che ha reagito alle misure repubblicane considerate inflazionistiche, come tariffe e tagli fiscali.

Il rendimento dei titoli del Tesoro a due anni, che riflette le scommesse sulla direzione dei tassi di interesse a breve termine, è sceso di 7 punti base al 4,252%.

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