L’Argentina “sta entrando nel suo momento migliore degli ultimi 100 anni”, ha detto giorni fa Javier Milei nel suo consueto linguaggio iperbolico. Il presidente argentino ha incoraggiato gli imprenditori “a salire subito sul treno del progresso”, perché d’ora in poi, ha detto, la strada sarà lastricata di buone notizie e il paese andrà verso l’alto. L’euforia di Milei si basa su dati economici che gli sorridono, come la diminuzione del rischio paese e del tasso di inflazione, l’incipiente ripresa economica e l’aumento delle riserve della banca centrale. L’Argentina ha riconquistato l’attenzione dei mercati finanziari internazionali e le obbligazioni locali sono aumentate in media del 16% questo mese. Ma la popolazione locale lamenta che il miglioramento economico di cui tutti parlano non arriva alle loro tasche e gli imprenditori, consapevoli della storia pendolare del Paese, restano cauti.
Le ragioni dell’entusiasmo dei mercati sono molteplici, ma tra queste spicca la fiducia che l’Argentina sarà in grado di pagare i quasi 17 miliardi di dollari di debito in scadenza nel 2025. Milei ha assicurato che onorerà i suoi impegni e che, nonostante se oggi lo Stato Argentina non dispone di tale somma, lo scenario per il prossimo anno sarà diverso. Il Governo mantiene un negoziato aperto con il Fondo Monetario Internazionale per ottenere nuovi fondi e, parallelamente, rafforza le riserve della Banca Centrale della Repubblica Argentina (BCRA) grazie agli oltre 20.000 milioni di dollari immessi nel sistema attraverso un’amnistia fiscale .
Marina dal Poggetto, direttrice esecutiva della società di consulenza EcoGo, ritiene che i mercati attendano quattro fattori: il consolidamento fiscale —l’Argentina prevede di chiudere quest’anno con un surplus per la prima volta in 16 anni—, la capacità della BCRA di acquistare dollari, i dati sull’inflazione – passata dal 25% mensile di dicembre al 2,7% mensile di ottobre – e la sostenibilità politica di un Esecutivo con minoranza legislativa.
«A settembre e ottobre i quattro si sono allineati», spiega Dal Poggetto, dopo aver confrontato lo scenario di metà anno, quando l’inflazione era ferma al 4% mensile, la BCRA non ha aggiunto riserve e c’erano dubbi sulla capacità di Milei di fermare l’opposizione leggi al Congresso, cosa che ha ottenuto garantendo il terzo dei legislatori necessari per sostenere il veto presidenziale.
Il controllo del Congresso e la ripresa della popolarità di Milei negli ultimi mesi hanno accelerato la serie rialzista dei titoli azionari. L’indice Merval della Borsa di Buenos Aires ha più che raddoppiato il suo valore in dollari in undici mesi: dai 961 dollari a cui veniva quotato il paniere di azioni nel dicembre 2023, è salito questa settimana a 1.961 dollari. Il rischio paese, invece, è sceso di quasi un terzo e ha chiuso venerdì a 745 punti. Il calo di questo indice, che misura il differenziale tra l’interesse pagato da un paese sul proprio debito rispetto all’interesse pagato dalla Federal Reserve americana sulle sue obbligazioni, anticipa il probabile ritorno dell’Argentina sui mercati creditizi internazionali.
L’economista Miguel Kiguel ritiene che il contesto internazionale di tassi di interesse più bassi abbia contribuito alla creazione del clima positivo che si avverte in Argentina e prevede che la tendenza continuerà nei prossimi mesi, anche se potrebbero esserci alcune battute d’arresto. Gli investimenti produttivi, però, hanno altre scadenze. “Un giorno compro un’obbligazione e il giorno dopo posso venderla. Una fabbrica costruita in Argentina o un pozzo petrolifero, una miniera, sono investimenti molto più irreversibili e le persone si prendono più cura di se stesse. Penso che ci sia entusiasmo in Milei, ma vogliamo vedere come continua tutto”, dice Kiguel della società di consulenza Econviews.
Sul bancone
I dati economici celebrati dal Governo hanno l’altra faccia di un forte aumento della povertà da quando Milei è entrato in carica. Dopo il drastico taglio della spesa pubblica e l’aumento delle tariffe, secondo i dati ufficiali dell’Indec, nella prima metà dell’anno il tasso di povertà è salito di 11 punti e ha raggiunto il 52,9% della popolazione, mentre l’indigenza è salita al 18%. Si tratta del record peggiore degli ultimi 20 anni per un Paese dove vivono 47 milioni di persone.
Nonostante il calo del tasso di inflazione, i redditi dei lavoratori e dei pensionati non sono riusciti a recuperare ciò che era andato perduto quando si è verificato il maggiore impatto dell’inflazione e della svalutazione, lo scorso dicembre e gennaio. Uno studio presentato la scorsa settimana dall’Istituto interdisciplinare di economia politica (UBA) ha concluso che tra novembre 2023 e ottobre 2024, il salario minimo reale – fissato oggi a 271.571 pesos, circa 270 dollari – è diminuito del 28%. Secondo il rapporto, questo reddito è, in termini reali, inferiore a quello registrato nel 2001, l’anno della peggiore crisi della storia recente dell’Argentina. Di conseguenza, i consumi sono crollati di circa il 17% su base annua, soprattutto nei settori alimentare e delle bevande.
La serie di misure attuate da Milei sta ricevendo critiche anche da economisti vicini alla sua ideologia. Alcuni hanno sottolineato che il surplus fiscale promosso non è tale, dato che non tiene conto degli interessi sul crescente debito pubblico preso finora quest’anno – è aumentato di oltre 90.000 milioni di dollari e il debito lordo totale raggiunge i 462.000 milioni. —.
Ma la maggior parte delle domande recenti riguardano il ritardo del tasso di cambio, l’apprezzamento del peso rispetto al dollaro, il risultato della continuità delle restrizioni applicate al mercato dei cambi (“le azioni”) e della svalutazione mensile regolata dal governo . Questo scenario si traduce, da un lato, in un tasso di cambio che minaccia la competitività esterna dell’industria nazionale e, dall’altro, ha favorito il ritorno della “bicicletta finanziaria”: il viaggio di andata e ritorno di una moneta forte, che è ottenuto a tassi bassi, a una valuta più debole, che paga tassi più alti (in questo caso, il peso). Economisti ortodossi come Roberto Cachanosky e Carlos Rodríguez hanno messo in guardia nei giorni scorsi sui rischi affrontati dall’amministrazione Milei. “Imposta il tasso di cambio e ricorri al trasportare il commercio o prestiti esterni è mantenere un’economia non vitale e rinviare una crisi inevitabile”, ha dichiarato Rodríguez sui suoi social network.
Da una prospettiva eterodossa, l’economista Ricardo Aronskind avverte che “due terzi della popolazione vedono devastato il potere d’acquisto dei propri redditi” e che “per la stragrande maggioranza delle imprese il mercato interno è al collasso”, così come “i meccanismi affinché qualche riattivazione può diventare generale”. La ripresa prevista, sottolinea, “è relegata in settori molto specifici”, come quello finanziario e “le enclavi delle attività primarie ed estrattive, come i combustibili”.
Per Aronskind, professore universitario e ricercatore, l’attuale stabilità finanziaria non è sostenibile perché “la valuta estera non viene generata in modo genuino” né il debito estero viene riorganizzato a lungo termine. “Sul debito il Governo scommette rotolare [renegociar y postergar vencimientos]. E le carenze delle esportazioni sono compensate dalla distruzione dell’economia interna, che consente un minore utilizzo di dollari nelle importazioni per consumi e input. “È riuscito a sostituire l’offerta di dollari autentici con un aggiustamento del reddito così ampio che le persone sono state costrette a ‘sputare’ i propri risparmi e a vendere dollari per sostenere le spese correnti”.
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