I manager si proteggono alla guerra commerciale: si aspettano una recessione, fuggono dagli Stati Uniti e dalla tecnologia e scommettono sull’oro | Mercati finanziari

L’eccezionalità di cui Wall Street si era divertito a finire. Dopo una marcia segnata dal più alto mercato del mercato azionario americano registrato, April ha continuato questa tendenza. Ciò si riflette nell’indagine mensile di Bank of America, che si tiene tra il 4 e il 10 aprile tra i gestori di fondi in tutto il mondo, proprio nei giorni successivi all’ordine protezionistico di Donald Trump.

L’allocazione alle azioni statunitensi è diminuita del 36% (differenza tra i manager che superano l’attività rispetto a coloro che hanno infranto) ad aprile, accumulando un taglio del 53% in soli due mesi, record storici. Nonostante le cadute già registrate dagli indici, i manager ritengono che il peggio non sia ancora avvenuto e si preparano a continuare a ridurre la loro esposizione al mercato statunitense. Il 42% al netto degli intervistati attende una recessione e un eccesso dell’82% prevede un indebolimento dell’economia globale, la percentuale più alta in tre decenni.

Con questo panorama, gli investitori stanno abbandonando le attività a rischio e si rifugiano in valori considerati un’assicurazione come debito e oro. L’1,7% al netto dei manager consiglia di superare il reddito fisso, rispetto al 13% netto che, solo un mese prima, era riluttante ad aumentare il loro peso nel portafoglio. Questo è il posizionamento del debito più alto dal dicembre 2023, quando le banche centrali hanno messo in pausa i tipi di tipi ed è una rotazione record dalla borsa al reddito fisso.

L’oro sembra non avere tetto. Dopo il 2024 in cui le banche centrali hanno accelerato l’acquisto di metallo giallo, negli ultimi mesi le tensioni geopolitiche stanno causando una settimana a settimana per contrassegnare i record. Nonostante abbia segnato più del 25% nell’anno, il 49% netto dei manager consiglia di aumentare le partecipazioni dell’oro, diventando l’operazione più impegnata e senza sosta per l’impegno per i magnifici sette per la prima volta dal luglio 2023.

La tecnologia americana, che ha subito una forte battuta d’arresto all’inizio dell’anno con l’emergere di DePseek e il suo modello di intelligenza artificiale più efficiente ed economica, ora deve affrontare un nuovo fronte: il conflitto commerciale tra Stati Uniti e Cina. Sebbene Trump abbia recentemente messo in pausa alcune tariffe su telefoni cellulari, computer e chip, l’elevata esposizione di giganti come Apple e Nvidia al mercato cinese comporta gravi rischi per i suoi benefici. La Cina rimane il principale fornitore di componenti tecnologici e sebbene aziende come NVIDIA prevedano per trasferire la loro produzione, i cambiamenti richiederanno anni per materializzarsi.

Man mano che l’incarico a quelli tecnologici è ridotto, i manager stanno accelerando l’acquisto di azioni di società collegate a servizi pubblici, società con reddito ricorrente e prevedibile, nonché interessanti politiche di remunerazione per l’azionista. Il 10% al netto dei partecipanti consiglia di superare questo settore, la più alta allocazione dal dicembre 2008, un periodo segnato dalla crisi finanziaria scatenata dalla caduta di Lehman Brothers.

Accanto al utilityGli investitori optano per opzioni più conservative come azioni sanitarie o in contanti. L’uscita di denaro a noleggio variabile è stata utilizzata per aumentare la liquidità dei portafogli in attesa che la tempesta passino ed entrasse nel mercato a prezzi più interessanti. Ma le dosi di improvvisazione della Casa Bianca rendono complicato questo processo. Il materasso di liquidità aumenta del 15% tra marzo e aprile, fino a raggiungere un potere netto del 25%, la più alta allocazione dall’ottobre 2023.

La paura di una recessione va di pari passo con una nuova ondata inflazionistica. Le tariffe, oltre i loro effetti economici, sono viste come misure inflazionistiche. Per gli avvertimenti del Presidente della Federal Reserve per un possibile aumento dei prezzi, vengono aggiunte le aspettative del 57% dei manager, che prevedono una maggiore inflazione entro un anno. Questo è il livello più alto dal giugno 2021, un periodo segnato dai problemi delle catene di approvvigionamento e dalla riapertura delle economie dopo la crisi Covid.

In un ambiente in cui il 42% degli investitori si aspetta una recessione mondiale, le speranze di una riduzione di tipo più aggressiva iniziano a guadagnare forza. Il 41% degli investitori prevede tre o più tagli di denaro negli Stati Uniti negli Stati Uniti. Gli investitori evidenziano inoltre che la riduzione dei tassi di interesse contribuirebbe a migliorare la liquidità dopo che gli shock hanno subito nelle ultime sessioni nel mercato degli Stati Uniti e del debito in valuta.

Anche il dollaro, fino a poco tempo fa, considerato un rifugio insieme ai legami del tesoro, ha perso forza. Il 61% dei manager prevede di continuare a deprezzarsi nei prossimi 12 mesi, la percentuale più alta dal maggio 2006, che riflette una significativa perdita di fiducia nella valuta americana.

Il protezionismo non solo minaccia gli Stati Uniti: l’80% dei manager si aspetta un deterioramento dei benefici globali nei prossimi 12 mesi. L’ottimismo con il reddito variabile europeo è anche raffreddato. Solo il 19% netto ritiene che il mercato azionario europeo offrirà profitti a breve termine, rispetto al 30% del mese precedente. Il settore bancario, che proveniva dal superamento delle previsioni con benefici da record e miglioramenti dei dividendi, inizia a perdere attraente. In una rotazione verso valori più difensivi, assicurazioni, servizi pubblici e cure mediche che guadagnano terreno come scommesse preferite.

Ma non tutto è perso. Mentre gli Stati Uniti si sono concentrati sulle politiche più dannose per l’economia, l’Europa si concentra sulla crescita. Il piano di stimoli tedeschi è la grande speranza. Il 48% considera che lo stimolo fiscale tedesco sarà una svolta, permettendo alla macroeconomia europea di separarsi dai venti contro gli Stati Uniti.