Con la fine della pubblicazione dei numeri dei principali rivenditori alimentari quotati su B3 lunedì sera (11), quando il Grupo Mateus ha presentato i suoi risultati, si può dire che l’inflazione alimentare e la concorrenza sono state le questioni più importanti della stagione bilanci del terzo trimestre di queste società, che hanno le loro divisioni aziendali più rilevanti nel segmento cash and carry.
Se da un lato la maggiore pressione inflazionistica, soprattutto alla fine del terzo trimestre, ha contribuito ad incrementare i ricavi delle aziende; dall’altro, la maggiore concorrenza, soprattutto nelle regioni in cui operano Assaí e Atacadão (marchio Wholesale del Gruppo Carrefour Brasil), ha frenato parte dell’incremento delle vendite.
Nelle vendite totali, la divisione cash-and-carry di Carrefour è aumentata dell’8,3% nel trimestre, rispetto allo stesso periodo del 2023, per un totale di 19,7 miliardi di R$. Ad Assaí l’aumento è stato del 9,3%, a 20,2 miliardi di R$. Nel Grupo Mateus, l’aumento è stato del 20,7%, a 9,4 miliardi di R$.
“Il punto in comune tra le tre società è, forse, la loro esposizione alle dinamiche dell’inflazione alimentare. Questo punto ha rappresentato una sfida negli ultimi trimestri, ma ora assistiamo a un’accelerazione dell’inflazione alimentare, che potrebbe aiutare la dinamica delle vendite nello stesso negozio [conceito que compara apenas lojas que já existiam um ano antes]”, afferma Danniela Eiger, responsabile della vendita al dettaglio e della ricerca presso XP.
Oltre all’aumento dei prezzi che fa crescere direttamente i ricavi, c’è l’effetto dei commercianti che si approvvigionano dai negozi all’ingrosso. Quando i prezzi tendono a scendere, questo pubblico tende ad acquistare meno, per la percezione che gli articoli potrebbero diventare più economici nei prossimi giorni.
Secondo questa logica, il commerciante mantiene le scorte basse. Quando l’inflazione torna a salire, questi clienti tendono a fare maggiori scorte, per garantire una maggiore quantità di prodotti prima che i prezzi diventino ancora più alti.
Il direttore generale del Grupo Carrefour Brasil, Stéphane Maquaire, ha dichiarato agli investitori in occasione della pubblicazione dei risultati che, a settembre, nel paese è iniziato un nuovo momento di inflazione alimentare, che dà la sensazione di un quarto trimestre più positivo. “Ottobre ha seguito la dinamica di settembre”, ha aggiunto.
Ad Atacadão, le vendite nello stesso negozio sono aumentate del 5,6% nel trimestre. Nel Grupo Mateus l’incremento è stato del 7,7%. Ad Assaí questo effetto non è ancora chiaro, con le vendite nello stesso negozio in aumento del 2,6%.
Margini
Vitor Fagá, vicepresidente delle Finanze di Assaí, ha affermato che i risultati dell’azienda devono essere considerati nel loro insieme, per preservare i margini. “Abbiamo avvertito una minore elasticità nelle vendite. Quindi abbiamo visto che l’aumento del livello promozionale non avrebbe portato un grande aumento delle entrate”, ha detto Fagá a Broadcast.
Il margine lordo della società per il terzo trimestre del 2024 è stato del 16,4%, in aumento di 0,4 punti percentuali (pp), mentre l’Ebitda margin è stato del 7,4%, in calo di 0,1 pp Nel concetto rettificato, l’Ebitda margin è stato del 7,3%, un aumento di 0,2 pp
Per l’analista Rodrigo Gastim di Itaú BBA l’aumento del margine dell’azienda è un punto positivo: “Diamo il benvenuto a un aumento del margine lordo di 20 punti base nel confronto annuale. In un settore altamente competitivo, è rassicurante vedere i margini lordi sotto controllo. Dall’altro l’aumento del 20% annuo delle spese generali e amministrative [reforçado pelas despesas do plano de incentivos] ha attirato la nostra attenzione”, ha scritto Gastim.
Nel periodo, il margine lordo del Gruppo Mateus è aumentato di 0,2 pp, al 22,7% e il margine EBITDA rettificato è stato dell’8,2%, in aumento di 0,8 pp. Ad Atacadão, il margine lordo è sceso di 0,2 pp, al 15,5%; e il margine Ebitda rettificato è stato mantenuto al 6,7%.
Per Eiger, da XP, la minore concorrenza nelle regioni in cui opera il Grupo Mateus offre all’azienda vantaggi competitivi. Questa è infatti la preferenza d’acquisto tra i titoli della vendita al dettaglio di generi alimentari della casa di analisi. Assaí, consigliato anche per l’acquisto, ha il vantaggio di essere un “prodotto all’ingrosso puro sangue”. Carrefour ha una raccomandazione neutrale
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