I tassi DI hanno chiuso lunedì con un netto calo, soprattutto tra i contratti con termini più lunghi, con la curva brasiliana che ha reagito alla notizia che il governo di Donald Trump potrebbe implementare tariffe di importazione più moderate negli Stati Uniti, contrariamente al previsto.
Il movimento è stato in linea con il deciso calo del dollaro rispetto al real, in una sessione di liquidità ancora ridotta all’inizio del 2025.
A fine pomeriggio, il tasso DI (Deposito Interbancario) di luglio 2025 – uno dei più liquidi nel brevissimo termine – si è attestato al 14,015%, rispetto all’aggiustamento del 14,077% della seduta precedente. Il tasso contrattuale per gennaio 2026 è stato pari al 14,99%, rispetto all’adeguamento del 15,072%.
Tra i contratti di più lunga durata, il tasso di gennaio 2031 era del 14,8%, rispetto al 15,051% dell’aggiustamento precedente, e il contratto di gennaio 2033 aveva un tasso del 14,56%, rispetto al 14,801%.
All’inizio della giornata, i mercati globali sono stati influenzati da un rapporto, pubblicato sul Washington Post, in cui si afferma che i consulenti del presidente eletto degli Stati Uniti stanno esplorando piani tariffari che si applicherebbero a tutti i paesi, ma coprirebbero solo le importazioni critiche.
Le discussioni attuali si concentrerebbero sull’imposizione di tariffe solo su alcuni settori considerati critici per la sicurezza nazionale o economica, afferma il rapporto, citando tre fonti vicine alla questione.
Il piano di aumento tariffario più limitato ridurrebbe potenzialmente l’impatto inflazionistico della misura, contenendo la necessità per la Federal Reserve di mantenere i tassi di interesse più alti per un periodo più lungo.
In reazione, il dollaro ha ceduto rispetto alla maggior parte delle altre valute, compreso il real, e i tassi DI sono scesi.
“Il deterioramento più marcato degli asset locali, con molte preoccupazioni fiscali, ha una parte che si riferisce agli ‘cambiamenti’ dell’elezione di Trump, che portano ad un rialzo della curva nordamericana”, ha commentato Getulio Ost, sovrintendente al reddito fisso di SulAmérica Investimentos, in riferimento al costante avanzamento della curva brasiliana alla fine del 2024.
“Ma oggi l’articolo del Post ci ha ricordato che forse i prezzi in dollari sono un po’ eccessivi. Quindi c’è un certo ammorbidimento di questo “commercio””, ha aggiunto.
Alle 10:30, il tasso DI per gennaio 2031 segnava un minimo del 14,81% (in calo di 24 punti base rispetto all’aggiustamento precedente), in un momento in cui anche il dollaro oscillava vicino ai minimi giornalieri rispetto al real.
Nella tarda mattinata, Trump ha smentito l’articolo del Post, definendolo “un altro esempio di ‘fake news’”, che ha fatto riprendere fiato al dollaro e ai tassi DI. Ma la tendenza al ribasso è continuata per tutta la giornata.
“Se si pensa che gli agenti in precedenza incorporassero premi di rischio per tariffe di grande entità, ora solleviamo qualche dubbio sulla loro dimensione. Si tratta di un repricing minimo”, ha commentato Ost.
A livello interno, le preoccupazioni sull’area fiscale hanno continuato a permeare le imprese, ma gli investitori hanno anche continuato a sfruttare l’inizio dell’anno per rimuovere alcuni premi in eccesso incorporati nella curva alla fine del 2024.
Di ritorno dalle vacanze, il ministro delle Finanze, Fernando Haddad, ha incontrato il presidente Luiz Inácio Lula da Silva e ha dichiarato, al termine dell’incontro, che nel governo non è in corso alcuna discussione che implichi modifiche al regime del tasso di cambio o aumenti delle tasse per contenere i deflussi di dollari dal paese.
Haddad ha anche affermato che la conversazione con Lula riguardava la pianificazione dell’anno e questioni relative all’ordine del giorno delle votazioni del Congresso, in particolare il progetto di Bilancio 2025.
In questo contesto, in prossimità della chiusura, la curva brasiliana scontava una probabilità del 54% di un aumento di 125 punti base del Selic alla fine di questo mese e una probabilità del 46% di un aumento di 100 punti base. Attualmente il Selic è al 12,25% annuo.
Nonostante la relativa divisione in DI, il mercato delle opzioni Copom su B3 indica più chiaramente un aumento di 100 punti base del Selic a gennaio. Secondo la chiusura di venerdì scorso, la probabilità di un aumento di questa portata è quasi dell’80%.
Nel rapporto BC Focus di questo lunedì, la mediana delle proiezioni di mercato calcolate per il Selic alla fine del 2025 è passata dal 14,75% al 15,00%.
All’estero, sullo sfondo delle aste dei titoli del Tesoro nordamericani, alle 16:32 il rendimento dei titoli del Tesoro a due anni – che riflette le scommesse sulla direzione dei tassi di interesse a breve termine – era sceso di 1 punto base, pari al 4,266%, mentre il rendimento dei titoli del Tesoro decennali – riferimento globale per le decisioni di investimento – è salito di 3 punti base, al 4,62%.
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