I futuri tassi di interesse chiudono in rialzo con le aspettative per un pacchetto fiscale

I tassi DI hanno chiuso lunedì (25) senza un’unica direzione, con i tassi a breve termine in aumento e quelli a lungo termine in calo, mentre il mercato continuava ad attendere il pacchetto di misure fiscali del governo Lula e seguiva il forte calo delle entrate del Tesoro all’estero.

A fine pomeriggio, il tasso DI (Deposito Interbancario) di gennaio 2025 – che riflette le scommesse per il Selic a brevissimo termine – era all’11,506%, rispetto all’11,487% dell’aggiustamento precedente. Il tasso contrattuale per gennaio 2026 è stato pari al 13,265%, in aumento di 3 punti base rispetto all’adeguamento del 13,236%.

Tra i contratti più lunghi, il tasso di gennaio 2031 era del 12,93%, rispetto al 13,047% dell’aggiustamento precedente, e il contratto di gennaio 2033 aveva un tasso del 12,81%, in calo di 12 punti base rispetto al 12,929%.

All’estero, gli investitori hanno reagito presto alla decisione del neoeletto presidente degli Stati Uniti, Donald Trump, venerdì scorso (22) di nominare il manager Scott Bessent segretario al Tesoro del futuro governo, ponendo fine a settimane di speculazioni sulla scelta.

Bessent è un veterano di Wall Street ed è visto dagli analisti come un conservatore fiscale, il che ha contribuito ad alleviare le preoccupazioni sulla traiettoria del debito pubblico statunitense, facendo scendere i rendimenti dei titoli del Tesoro. In reazione, anche i tassi sui DI più lunghi in Brasile sono diminuiti.

“Il nome là fuori è un buon nome, senza dubbio. Il mercato si è sentito più sollevato da questa indicazione”, ha affermato Alexandre Espirito Santo, economista di Way Investimentos.

Nel momento migliore della seduta, alle 15:59, il tasso DI di gennaio 2031 ha segnato un minimo del 12,91%, in calo di 14 punti base rispetto all’aggiustamento precedente. Le notizie dagli Stati Uniti, tuttavia, non sono state l’unico fattore determinante per la curva termica brasiliana questo lunedì.

Espirito Santo ha richiamato l’attenzione sui bassi volumi degli scambi della sessione e sul movimento di aggiustamento da parte degli investitori, poiché i premi di rischio sono “molto esagerati”.

Internamente il focus è rimasto sul settore fiscale. Dopo che il governo ha annunciato venerdì sera il blocco aggiuntivo di 6,04 miliardi di R$ dal bilancio federale per il 2024, con l’obiettivo di garantire il rispetto delle regole del quadro fiscale per l’anno, il mercato attende ora il pacchetto di misure di spesa pubblica contenimento, guardando ai prossimi anni.

A Brasilia, il governo ha continuato questo lunedì ad articolare il pacchetto, senza che ci sia stata conferma di quando le misure saranno annunciate. Il ritardo nella divulgazione delle informazioni, promesso dopo il secondo turno delle elezioni comunali, ha mantenuto la cautela nel mercato, favorendo il segmento a breve della curva.

“Tutti si aspettano questo pacchetto. Sarà decisivo per i prossimi movimenti e per i prossimi giorni. Occorre che sia chiaro cosa comporta questo pacchetto”, ha affermato Espirito Santo.

Nel rapporto Focus diffuso questa mattina dalla Banca Centrale, la proiezione mediana del mercato per il risultato primario nel 2024 è leggermente migliorata, passando da un deficit dello 0,60% del prodotto interno lordo a un deficit dello 0,50%. Negli anni successivi, però, le proiezioni indicano nuovi risultati negativi, dello 0,70% per il 2025 e dello 0,60% nel 2026.

Anche le aspettative di inflazione rimangono disancorate nel Focus, con il 4,63% per il 2024, il 4,34% per il 2025 e il 3,78% per il 2026 – in tutti e tre i casi al di sopra dell’obiettivo di inflazione continua perseguito dalla BC, del 3%. La crescita economica prevista per il 2024 e il 2025 è accelerata rispettivamente al 3,17% e all’1,95%.

“Il risultato è quindi più crescita, più inflazione e anche più tassi di interesse”, ha affermato il capo economista del Banco Master, Paulo Gala, in un commento inviato ai clienti. “C’è ancora un dibattito su cosa accadrà alla riunione del Copom di dicembre, se ci sarà un rialzo (del Selic) di 75 o 50 (punti base), e penso che sia ancora aperto, ma lo scenario dell’inflazione è abbastanza complicato”, ha aggiunto.

In prossimità della chiusura, la curva brasiliana scontava una probabilità del 74% di un aumento di 75 punti base del tasso base Selic il prossimo mese e una probabilità del 26% di un aumento di 50 punti base. Venerdì le percentuali erano le stesse. Attualmente la tariffa base del Selic è pari all’11,25% annuo.

Alle 16:36, il rendimento dei titoli del Tesoro decennali – riferimento globale per le decisioni di investimento – è sceso di 14 punti base, al 4,265%.

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