Meno profitti per depositi e buoni del Tesoro nel 2025 | Mercati finanziari

Tornano a soffiare venti avversi per il risparmio conservativo che evita i rischi. I buoni del tesoro e i depositi bancari sono i suoi maggiori esponenti e dove le famiglie spagnole depositano gran parte dei loro risparmi finanziari. Gli ultimi dati indicano che gli spagnoli hanno investito 27.000 milioni in cambiali, mentre nei depositi bancari la cifra sale a 175.782 milioni di euro. Poi ci sono più di 874.000 milioni di euro in conti a vista, normalmente senza alcuna remunerazione, secondo i dati della Banca di Spagna.

I guadagni derivanti dagli investimenti in cambiali e depositi sono strettamente legati alle decisioni di politica monetaria della Banca Centrale Europea (BCE) e alla strategia commerciale e alle esigenze delle istituzioni finanziarie. La Bce ha iniziato le riduzioni del prezzo del denaro lo scorso giugno e ne ha già effettuate quattro, passando dal 4,25% all’attuale 3,15%. E le previsioni per il 2025 sono che i cali continueranno a causa della mancanza di slancio economico nell’Eurozona e del previsto controllo dell’inflazione. Martin Wolburg, economista senior di Generali AM, sottolinea che “la nostra ipotesi di base è una serie di tagli di 25 punti base ad ogni riunione fino al raggiungimento del tasso terminale del 2,25% in aprile, che sostanzialmente anticipa l’allentamento della politica monetaria. Detto questo, i rischi sono chiaramente orientati verso un allentamento più forte e più rapido”, spiega.

E in questo senso, il direttore degli investimenti del gestore del fondo AXA Investment Managers, Chris Iggo, aggiunge che “in effetti, il mercato sta addirittura considerando che la BCE collocherà i tassi sotto il 2% nella seconda metà del 2025, nonostante il nostro La previsione è che le tariffe saranno ridotte al 2%”, conclude. Anche Karsten Junius, capo economista di J. Safra Sarasin Sustainable AM, aggiunge a quel 2% poiché “ci aspettiamo altri quattro tagli dei tassi di 25 punti base nelle prime quattro riunioni della BCE del 2025, che lascerebbero il tasso di deposito al 2% in Giugno.”

A questa aspettativa di tassi di interesse a breve termine più bassi, che ridurranno la redditività di questi investimenti, si aggiunge che le banche non sono sotto pressione per remunerare maggiormente i loro clienti sui loro depositi. Nuria Álvarez, analista bancaria di Renta 4, ritiene che il settore continua ad avere un’elevata liquidità, il che significa che non ci sono pressioni per aumentare considerevolmente la remunerazione dei depositi. “Sarà difficile vedere un aumento sostanziale di tale remunerazione, soprattutto perché ci troviamo in un contesto di tassi più bassi”. E aggiunge: “A meno che non ci sia un cambiamento significativo nell’evoluzione attesa del credito (una crescita maggiore del previsto) che porterebbe le entità ad aumentare la remunerazione dei depositi per continuare a mantenere livelli confortevoli di liquidità, non vediamo grandi cambiamenti per il 2025. ″, spiega.

I depositi bancari a un anno si attestano al 2,19%, rispetto al 2,62% dell’anno precedente

Gli ultimi dati corrispondenti a novembre 2024 forniti dalla BCE collocano la redditività dei conti correnti in Spagna allo 0,18%, mentre la media dei depositi vincolati a un anno è stata del 2,19%, guadagni in generale inferiori a quelli degli altri paesi dell’Eurozona e un calo significativo rispetto al 2,62% dello stesso periodo dell’anno precedente. Come indicano gli esperti, le grandi banche tradizionali tendono a remunerare meno i depositi dei propri clienti, mentre le offerte migliori si trovano tra le piccole banche che operano online e nell’investment banking che offre rendimenti più competitivi.

La redditività delle cambiali popolari emesse dal Tesoro pubblico con durate di tre, sei, nove e dodici mesi è stata un ottovolante di rendimenti negli ultimi anni. Nella stessa settimana il Tesoro ha collocato buoni a un anno con un tasso medio del 2,367%, curiosamente superiore a quello sborsato dall’ente nell’asta precedente, tenutasi il 3 dicembre, che era stato del 2,207%, mentre quelli a sei mesi hanno registrato un lieve scendere al 2.557%. Solo un anno fa, il Tesoro pagava il 3,29% per questi asset con scadenza a un anno, raggiungendo il picco nell’ottobre 2023 al 3,86%. E non dimenticare che le fatture offrivano tassi negativi per più di cinque anni quando la BCE aveva il tasso di intervento allo 0%. Cioè, gli investitori dovevano pagare per acquistarli invece di ricevere interessi.

Tuttavia, anche se tutto indica che le cambiali perderanno redditività durante tutto l’anno a causa della riduzione del prezzo del denaro, il prodotto riceverà un impulso dalla Direzione Generale del Tesoro. Nelle sue diverse condizioni, si prevede che quest’anno verranno emessi 101.934 milioni di cambiali, con un aumento di 12.000 milioni rispetto agli 89.468 milioni lordi collocati nel 2024. Sebbene la strategia preveda un’estensione dei termini per mitigare le fluttuazioni dei tassi, il Tesoro è impegnato anche a servire i rivenditori per diversificare la base di investimento e, nel processo, finanziarsi un po’ più a buon mercato, dal momento che il bond spagnolo a 10 anni paga più del 3%.

La soglia del 2%.

I pareri degli esperti concordano su ciò che attende i risparmiatori più conservatori nel 2025: meno redditività. Antonio Luis Gallardo, responsabile degli studi presso Asufin (Associazione degli Utenti Finanziari), ritiene che le banche tradizionali stiano riducendo anticipatamente la remunerazione dei depositi in previsione dei tagli dei tassi della BCE. “Lo sta facendo in modo esagerato per mantenere il margine di intermediazione. Inoltre non hanno problemi di liquidità e se dovessero arrivare sanno che verrebbero finanziati a tassi competitivi”, commenta.

Per quanto riguarda i buoni del Tesoro, l’esperto osserva che la tendenza è quella di ridurre la loro redditività nel corso dell’anno, “ma saranno sempre in linea con il mercato, motivo per cui ritengo più interessante investire in cambiali che sottoscrivere depositi.” Ma pone anche alcune minacce all’attuale scenario dei tassi. “Ci sono fattori che renderanno questo primo trimestre dell’anno decisivo sui tassi: la politica annunciata da Trump, le elezioni di febbraio in Germania e la forza del dollaro rispetto all’euro. Questi eventi possono anche influenzare la politica monetaria e, quindi, i movimenti del prezzo del denaro”, conclude Gallardo.

Le lettere si sposteranno leggermente al di sotto o al di sopra del 2%

Da parte sua, anche Antonio Aspas, socio e consigliere della società di gestione Buy & Hold, prevede un progressivo calo della redditività sui depositi bancari nel corso dell’anno e prevede che tra sei mesi non ci sarà più alcuna offerta intorno al 3%. “Quando i tassi della Bce erano al 4,25%, le grandi banche non pagavano nemmeno il 2%; Ora, con la riduzione del prezzo del denaro e la previsione di nuovi ribassi, sarà difficile raggiungere una redditività dell’1%. Solo che le banche private offriranno profitti più alti al grande pubblico, sarà molto difficile, anche se a volte con l’acquisto di altri prodotti come i fondi di investimento riescono a dare un po’ di più”, spiega.

Per quanto riguarda i buoni del Tesoro, sottolinea che saranno intorno al 2% e si aspetta che la BCE effettui due o tre tagli dei tassi nel corso dell’anno. “Saranno leggermente inferiori o superiori al 2%”. A suo avviso, solo un forte rimbalzo dell’inflazione in Europa potrebbe porre fine alle aspettative di calo e consentire rendimenti più elevati. “Nemmeno la forza del dollaro aiuterebbe perché incide maggiormente sul medio e lungo termine dei tassi”, conclude.

I fondi monetari sono riusciti a chiudere il 2024 con un rendimento medio del 3,24%

Infine, Félix López, socio amministratore di atl Capital Gestión, spiega che entro il 2025 “prevediamo che la remunerazione dei buoni del Tesoro e dei depositi bancari continui la sua tendenza al ribasso. Le aspettative di una riduzione dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale Europea a livelli vicini al 2% entro la metà dell’anno significano che non siamo particolarmente ottimisti riguardo alla remunerazione che questi strumenti offriranno all’investitore più conservatore”. Né vede tensioni nelle banche: “gli enti finanziari non hanno particolarmente bisogno di liquidità, quindi anche il rendimento dei depositi bancari dei principali enti sarà intorno al 2%”. E per i profili conservatori, ritiene che i fondi monetari o a reddito fisso a breve termine “possano fornire un po’ più di redditività, più vicina al 2,5% che al 2%”, conclude.

I fondi monetari che attingono ad attivi a breve termine come cambiali societarie o cambiali saranno un’altra delle vittime della minore redditività che offriranno i buoni del Tesoro nel 2025. Questi prodotti di investimento collettivo hanno chiuso l’anno con un patrimonio netto di 22.664 milioni di euro e hanno registrato la maggiore crescita della famiglia di fondi in Spagna, con sottoscrizioni nette (afflussi meno deflussi) di circa 12.000 milioni di euro. Nello specifico, il capitale è più che raddoppiato con un aumento del 115,8%, molto lontano da quello sperimentato dai suoi inseguitori, i fondi a reddito fisso, che hanno visto il patrimonio crescere del 23%, secondo i dati forniti da Inverco (Associazione degli istituti di investimento collettivo) . Anche la redditività cumulata dell’anno si è rivelata interessante rispetto al livello di rischio e ha chiuso con un profitto medio del 3,24%, che dovrebbe ridursi di almeno un punto alla fine di quest’anno. Hanno sovraperformato i fondi garantiti, i fondi globali e i fondi con rendimento target.