Galípolo spiega il superamento dell’obiettivo d’inflazione e menziona l’aumento dei tassi di interesse

In una lettera aperta al Ministero delle Finanze, diffusa questo venerdì pomeriggio (10), il presidente della Banca Centrale (BC), Gabriel Galípolo, ha attribuito principalmente al deprezzamento del tasso di cambio e al disancoraggio delle aspettative del mercato lo “straripamento” delle riserve target di inflazione nel 2024. La lettera di spiegazioni al Tesoro è una procedura standard ogni volta che il target viene superato. Essendo in carica da meno di un mese, il compito ricadde su Galípolo.

È la seconda volta che l’obiettivo viene mancato durante il governo del presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT). Nel 2023 l’inflazione ha raggiunto il 4,62%. I dati del 2024, diffusi dall’Istituto brasiliano di geografia e statistica, mostrano un aumento dei prezzi del 4,83%. L’obiettivo fissato dal Consiglio provvisorio nazionale è del 3%, con un range tra l’1,5% in più o in meno. In altre parole, il tetto del 4,5% è stato superato di 0,33 punti percentuali.

Le ragioni principali dell’aumento dell’IPCA 2024 sono state l’aumento dei prezzi dei prodotti alimentari, in particolare della carne e del caffè tostato e macinato. Hanno contribuito anche i costi sanitari e per l’assistenza personale e i costi di trasporto. I tre gruppi IPCA hanno rappresentato circa il 65% del risultato.

“L’inflazione nel 2024 è stata al di sopra della fascia di tolleranza a causa del forte ritmo di crescita dell’attività economica, del deprezzamento del tasso di cambio e di fattori climatici, nel contesto di aspettative di inflazione non ancorate e di inerzia inflazionistica nell’anno precedente”, si legge nella lettera dell’Autorità monetaria .

Il documento evidenziava il deprezzamento del tasso di cambio. “Il significativo deprezzamento del tasso di cambio è dovuto principalmente a fattori interni, integrati dall’apprezzamento globale del dollaro USA. Il tasso di cambio è passato da 4,95 R$/USD in media nell’ultimo trimestre del 2023 a 5,84 R$/USD in media nello stesso periodo del 2024, una variazione del 18,0%”, si legge nella lettera, che considera anche le reazioni interne .

“A livello interno, la percezione dello scenario fiscale da parte degli agenti economici ha influenzato significativamente i prezzi degli asset e le aspettative degli agenti, in particolare il premio per il rischio, le aspettative di inflazione e il tasso di cambio. Le ragioni di scambio non hanno giocato un ruolo rilevante, poiché, dopo essere peggiorate per alcuni mesi nel 2024, si sono presto riprese, raggiungendo nella seconda metà dell’anno livelli simili a quelli dello stesso periodo del 2023”.

Un altro fattore identificato come inflazionistico è stata la crescita dell’attività economica. Nel terzo trimestre del 2024, il prodotto interno lordo (PIL) è cresciuto del 3,3% nel corso dell’anno. La BC prevede una crescita del 3,5% per il 2024. La crescita dei consumi riflette l’aumento della massa salariale reale.

“Questo dinamismo si è riflesso nella stima dell’output gap, che, dopo essersi attestato intorno a valori relativamente neutrali nel 2023 (media dello 0,1%), è salito in media allo 0,6% nel 2024 (0,7% nell’ultimo trimestre dell’anno) anno). Questo andamento dell’attività economica è stato ben al di sopra delle aspettative della BC e degli analisti”, sottolinea il documento.

Galipolo ha anche segnalato la continuazione della politica monetaria restrittiva per raggiungere la convergenza inflazionistica. Attualmente il Selic (tasso d’interesse base) è al 12,25% annuo, e il BC ha già contratto due nuovi aumenti di 1 punto percentuale per gennaio e marzo. Gli analisti del mercato finanziario prevedono già a giugno un livello pari al 15%.

“A fronte di uno scenario più avverso alla convergenza dell’inflazione, il Comitato prevede, se lo scenario atteso sarà confermato, aggiustamenti della stessa entità nelle prossime due riunioni. L’entità complessiva del ciclo di stretta monetaria sarà dettata dal fermo impegno alla convergenza dell’inflazione verso l’obiettivo e dipenderà dall’evoluzione della dinamica dell’inflazione, in particolare dalle componenti più sensibili all’attività economica e alla politica monetaria, dalle proiezioni di inflazione, dalle aspettative di inflazione , l’output gap e il bilancio dei rischi”.