Il Copom deciderà i tassi questo mercoledì (11), nell’ultimo incontro con Campos Neto alla guida della BC

Il Comitato di politica monetaria (Copom) concluderà la sua ultima riunione dell’anno questo mercoledì (11). A partire dalle 18.30 verrà annunciato il livello al quale il Selic, il tasso d’interesse di base del paese, attualmente all’11,25% annuo, dovrebbe chiudere l’anno.

Questo sarà anche l’ultimo incontro di Roberto Campos Neto come presidente del comune.

Da gennaio il comando passerà a Gabriel Galípolo, attuale direttore della Politica monetaria e primo presidente della BC nominato dal terzo governo di Luiz Inácio Lula da Silva (PT).

Al Copom entreranno a far parte anche tre nuovi direttori nominati dal governo del PT, approvato martedì dal Senato (9).

Il bollettino Focus pubblicato lunedì (9) sottolinea che la mediana del mercato vede i direttori della Banca Centrale (BC) premere l’acceleratore, alzando i tassi di interesse di 0,75 punti percentuali, portandoli al 12% annuo.

Se confermato, sarebbe la terza volta consecutiva che il collegio accelera il ritmo della stretta sui tassi di interesse.

L’attuale ciclo rialzista è stato innescato dal BC nel mese di settembre, con un rialzo di 0,25 punti, portando il tasso al 10,75%.

Nel mese di novembre il ritmo è aumentato di 0,5 punti, portando il tasso di base al livello attuale dell’11,25%.

Per Sérgio Goldenstein, capo stratega di Warren Rena, l’accelerazione è praticamente certa, poiché mantenere il ritmo di 0,5 punti “sarebbe accolto molto male dal mercato”, esercitando una pressione ancora maggiore sul tasso di cambio, sulle aspettative di inflazione, sulla curva dei tassi di interesse e inflazione implicita.

“In sintesi, [a decisão por manter o ritmo de 0,5 p.p.] sarebbe visto come un segno di clemenza e minerebbe gli sforzi del nuovo consiglio della BC per guadagnare credibilità”, dice Goldenstein.

Secondo lo stratega di Warren, l’accelerazione del ritmo della stretta monetaria sarebbe giustificata dal peggioramento del bilancio dei rischi nell’ultimo periodo. Si stima però che una divisione in questo momento sarebbe più dannosa per l’immagine del collegiato.

L’ultima volta che si è verificata una scissione, con la decisione sui tassi di interesse di maggio, il mercato ha cominciato a speculare negativamente sul futuro dell’autarchia, temendo l’influenza che il governo avrebbe potuto avere in un Copom composto solo dai suoi nominati.

Anche il capo economista di Citi, Leonardo Porto, sottolinea che il mercato si aspetta un’accelerazione del ritmo di crescita. Tuttavia, l’esperto sottolinea che la definizione del tasso questo mercoledì lascia spazio ad aspettative per quanto riguarda i prossimi passi.

“La preferenza è per 0,75 punti, perché il BC accelera il passo non solo per questo incontro, ma dà anche segnali per il prossimo”, spiega.

“Entrambi [0,75 ou 1 ponto] sono compatibili con la situazione odierna, ma la BC dovrebbe essere cauta anche quando concede uno shock sui tassi di interesse”.

Cosa c’è dietro l’accelerazione dei tassi di interesse?

Tra i fattori che contano di più figurano il pacchetto fiscale annunciato dal governo a fine novembre e la conseguente svalutazione del tasso di cambio.

Il dollaro spot ha chiuso le contrattazioni di martedì (10) in ribasso dello 0,57%, a 6,047 R$ in vendita, dopo aver rinnovato il record del giorno prima.

In una nota, Goldenstein ha sottolineato che, dall’ultimo Copom, di novembre, l’asimmetria verso l’alto nella bilancia dei rischi si è materializzata e il pessimismo del mercato riguardo alla responsabilità fiscale del governo è peggiorato.

“L’atteso annuncio del pacchetto fiscale potrebbe rappresentare un punto di flessione, ma ha finito per avere l’effetto opposto, incidendo negativamente sugli asset nazionali”, ha scritto.

Oltre alle misure identificate come insufficienti per stabilizzare il debito pubblico, la valutazione è che il governo ha sbagliato ad annunciare una misura di esenzione fiscale – l’esenzione dall’imposta sul reddito (IR) per coloro che ricevono fino a R$ 5.000 – parallelamente alla pacchetto di contenimento.

Pertanto, nel suo resoconto pre-riunione della BC, XP sottolinea che gli amministratori devono prendere la loro decisione cercando di prendere il controllo di queste aspettative.

Ma per raggiungere questo obiettivo, gli economisti dell’istituzione ritengono che il momento costituisca un precedente per un aumento ancora più deciso, di 1 punto.

“Il movimento può contribuire a stabilizzare i prezzi delle attività finanziarie – in particolare il tasso di cambio – e a rafforzare l’impegno del Copom per una bassa inflazione”, afferma il rapporto XP.

Tuttavia, se si adotta la posizione più dura, Goldenstein sostiene che il movimento deve essere ben comunicato per non sembrare “prematuro” e “troppo aggressivo”.

“In ogni caso non escludiamo che il Comitato acceleri a 1 pp se prevarrà il timore di non seguire i prezzi del mercato maggioritario”, conclude il rapporto.

Prossimi passi

Gli economisti di XP sottolineano che il Copom continuerà a sottolineare nella sua dichiarazione l’importanza di una “politica fiscale credibile” per ancorare le aspettative di inflazione.

Nelle sue cinque riunioni tenutesi da maggio, la BC ha sottolineato di monitorare da vicino gli sviluppi della politica fiscale del governo.

“Sui prossimi passi, il comitato dovrebbe mantenere aperte le sue opzioni. Tuttavia, se abbiamo ragione riguardo all’aumento di 1 punto percentuale, questa volta l’autorità monetaria potrebbe scegliere di chiarire che questo tasso è già sufficientemente elevato, con l’obiettivo di evitare speculazioni in relazione a movimenti ancora più intensi di gennaio”, concludono gli economisti.

XP vede il Selic raggiungere il 14,25% alla fine di questo ciclo rialzista.

Altre importanti istituzioni finanziarie che vedono la BC aumentare il Selic dall’11,25% al ​​12,25% includono Itaú, BTG Pactual e Goldman Sachs.

“Anche se valutiamo ancora una ragionevole probabilità (40%) che la Banca Centrale acceleri a “solo 0,75 pp”, dati gli attuali prezzi di mercato, la mossa verrebbe probabilmente percepita come una scelta conciliante e un’occasione persa per anticipare la curva ., che potrebbe sbilanciare ulteriormente le aspettative reali e di inflazione”, conclude il team di analisi di Goldman Sachs.

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